昆明发展投资集团12.2亿元私募债券项目更新至“已反馈”

该债券发行人为昆明产业开发投资有限责任公司，拟发行总额为人民币30亿元，债券品种为私募，承销商为太平洋证券。

海外家电行业2024年整体需求或持续复苏，国内白电龙头企业或受益于排产增长红利，黑电、小家电龙头企业外销业务表现优于行业。2023年四季度海外白电、黑电和小家电企业收入端、业绩端表现分化较为明显；在此背景下，中国白电龙头企业有望率先享受红海事件与铜价上涨推动排产增加的发展红利，黑电头部品牌海外出货量增速高于行业，以出口ODM业务为主的厨房小家电龙头和海外渠道加速扩张的扫地机头部公司的外销业务也或将实现较好表现。2024年海外市场整体需求预计实现部分复苏，同时在亚洲、南美等新兴市场和咖啡机等品类方面均存在结构性增长机会，国内家电企业出口外销业务仍有发展空间，有望延续2023年的增长态势。

仿制药集采进入后半程，同时政策边际改善，集采规则优化，集采风险已逐步出清。随着重磅专利药物陆续到期，《第三批鼓励仿制药品目录》发布共收录39个品种，仿制药市场空间将持续扩容。仿制药企业稳定的利润给公司的估值提供了安全边际，叠加创新转型有望迎来估值重塑，出海有望打开成长天花板。

随着“国九条”明确了未来多年证券市场的框架，提振了中小投资者信心，证券行业有望逐渐步入高质量发展的通道，行业集中度预计有所提升。券商内部呈现“K”型分化走势，部分优质券商和特色券商在行业更加健康、规范的环境下继续向前发展，部分同质化严重的券商则估值继续承压。建议关注券商四条投资主线。1.始终贯彻科技金融、绿色金融发展，在IT上投入较多力度的头部券商；2.具备潜在并购机会的中小券商；3.地方股东背景较强，能够与区域高质量发展相融合的强区域券商；4.业绩出现明显拐点的尾部券商。预计以上四条主线的代表券商，有望在未来严监管、打造优质券商的政策导向背景下，估值得到进一步大幅上修的机会。

AI仍是今年的科技主线，大模型能力边界的不断突破有望为AI应用持续创新提供支持。此外，在AI科技主线中多模态技术大概率仍有较大的技术进步空间和想象空间。多模态技术持续迭代有望带来内容资产价值重估。

制冷剂行业已步入景气上行周期，龙头企业的利润也将持续上涨。配额管理的落实、供给侧结构性改革的深化以及下游需求的稳定增长都将对供需格局形成有力支撑。行业龙头企业值得关注。

电解液行业周期性较强，盈利水平弹性较大、盈利触底较领先。对比其他环节，电解液具备以下几点特征：1）建设周期较短；2）材料成本占比较高；3）调价周期较短；4）电解液环节库存较少。因此在行业景气度较高的时期，电解液价格及盈利容易快速提升，新进入者增加；而当行业景气度下降时，电解液竞争格局恶化较为迅速、价格调整较迅速、行业出清较快，能够率先触底反转。

人形机器人值得重视，长期产业趋势明朗。人形机器人代表了未来的发展趋势，并且具有巨大的潜在市场和技术外溢效应。当前工业自动化市场面临挑战，下游创新不足、产能过剩，以及外部因素，导致需求疲软。这导致了一个存量博弈市场，许多企业在竞争中争相降低价格，却难以盈利。在这种局势下，人形机器人的产业化有可能是继智能手机和新能源之后的一波更大的机会，吸引了特斯拉等企业大量资源和人力的投入。未来的市场空间将更为广阔，越来越多的资本和人力资源将投入到人形机器人领域，这可能会带来技术的外溢效应，在可以预见的未来，随着大型模型和人形机器人的不断进步，未来十年将会看到更多产业化案例的落地。科技巨头的争相进场，则是强有力的佐证。

太平洋证券研报指出，电动叉车的维护成本和使用成本显著低于内燃机叉车，其具备较高的经济性和环保性，作为叉车行业的发展方向毋庸置疑。长期看，国内叉车厂商在电动叉车具备领先于海外厂商的产品能力，有望借助电动叉车带动总体国产叉车销售放量，从而在海外市场取得更大突破，去争夺日韩欧美等叉车厂商的市场份额。展望2024年，叉车行业有望维持景气，在电动化趋势的带领下，国内海外市场均有望实现销售增长，建议关注叉车行业投资机会。

生物育种产业化已经从试点进入到扩面提速阶段，转基因种子推广区域范围有望扩大，推广速度有望加快。预计随着国内转基因玉米大豆产业化的实质性推进和种业发展外部环境的不断优化，中国种业发展将迎来新机会。龙头公司现阶段领先优势明显，业绩和市场份额有望快速提升。估值方面，多数个股动态PE处于历史低位，投资安全系数高。

2023年电影市场回暖，票房回升，同时2023年内春节档和暑期档均表现亮眼。进入2024年，元旦档延续2023年回暖趋势，票房刷新影史元旦档纪录。在电影储备丰富和分线发行变革下，2024年电影票房有望继续实现增长。对于2024年春节档，定档影片内容多元、主创阵容强势，票房潜力有望释放。

公司对2023年12月31日存在减值迹象的金融资产进行评估，经测算，对公司及下属子公司2023年计提资产减值准备5480.86万元。根据《企业会计准则》和公司相关会计政策，基于审慎性原则，2023年对涉诉案件计提预计负债826.42万元。

经财务部门初步测算，预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润1.8亿元至2.7亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将实现扭亏为盈。2023年，行业板块频繁轮动，债券利率整体下行。公司严控风险，经纪业务、证券投资业务等各业务条线经营稳定；本年计提资产减值准备同比减少。

光伏产能扩张、技术迭代驱动下，产业链报价快速下行，光储平价正在各个区域逐步展开。同时随着加息周期结束、新型电力系统改革，光伏装机有望持续高增。短期看，随着2023年四季度产能加速释放、高库存、阶段性淡季等因素影响，供给端加速重塑，供需新周期开启。2024年是海外市场政策变化加速之年，重视高盈利市场政策变化带来的机会。

随着集采进入后半程风险出清及医药反腐逐步纠偏，仿制药行业集中度提升趋势明显，同时未来需求和业绩的确定性较高，看好仿创结合的制药龙头企业，较高的利润给公司的估值提供了安全边际同时创新属性尚未在估值中充分体现，随着新药的放量，将不断贡献业绩增量，如京新药业、福元医药等。同时建议关注板块内主题投资机会，例如减肥药、眼科用药等领域。

2023年海外巨头处于技术验证及方案落地阶段，国内市场在AI、政策催化下，相关厂商积极布局。人形机器人远期市场空间广阔，随着量产逐渐落地，核心部件厂商有望优先受益。建议关注：1）机器人电机厂商：鸣志电器；2）力传感器厂商：柯力传感；3）丝杠厂商：秦川机床、恒立液压；4）减速器厂商：双环传动。

产能扩张、技术迭代驱动下，光伏产业链报价快速下行，光储平价正在各个区域逐步展开。同时随着加息周期结束、新型电力系统改革，光伏装机有望持续高增。短期看，随着2023年四季度产能加速释放、高库存、阶段性淡季等因素影响，供给端加速重塑，供需新周期开启。

根据9月份处罚，证监会发现华创证券投资银行类业务部分撤否项目内控意见未被有效落实。

证监会披露对太平洋证券变更主要股东反馈意见，要求公司对以下三个问题逐项落实，一是要求拟入股股东说明是否已就入股太平洋履行完备的决议程序，包括但不限于上市公司决议和信息披露程序；二是今年9月，拟入股股东因投行业务部分撤否项目内控意见未有效落实、内核委员会履职不尽责等问题，被出具警示函，需说明是否已对相关问题进行整改；三是要求拟入股股东梳理自营、资管及子公司管理等情况，并对是否存在风险进行评估。上述拟入股股东即是华创证券，9月华创证券时任分管投行业务高管、内核部门负责人同被证监会出具警示函。（财联社）