中信证券在最新发布的研究报告中指出，在外需环境、制造业投资等不断改善的背景下，中国经济的内生动能在不断修复，下半年中国经济并不悲观，宏观政策应更加注重“稳”与“防”的平衡。

中信证券预计，下半年货币政策维持中性，监管趋向温和，财政基调仍然积极，但力度会趋弱。

《报告》显示，未来有两大因素造成经济有短期下行压力。一方面，房地产限购政策逐渐加码，房地产销售和投资增速料将在二至四季度回落，房地产相关消费也将受到拖累；另外，第二至四季度基数显著高于一季度，基数的升高给经济带来下行压力。

一季度国内生产总值（GDP）同比增长6.9%，创下2015年第四季度以来新高，也超过了市场的预期。中信证券预测，二至四季度GDP增速分别为6.7%、6.6%和6.6%，呈逐渐下降的趋势。

不过，报告指出，新一轮的“区域经济振兴＋改革＋对外开放”的宏观政策框架逐渐浮出水面，不仅对短期需求有拉动，而且会提振长期潜在经济增速，这些将在一定程度上对冲经济下行的压力。

消费方面，2016年中国消费品零售总额累计增速一直处在10%-11%的区间内，汽车消费税收优惠政策和房地产相关领域一直作为消费增长的主要支撑。不过，由于去年较高基数和今年优惠政策力度有所减弱，汽车销量增长在最近出现了明显放缓。

中信证券认为，汽车消费会成为全年的主要拖累，预计年末社会消费品零售总额累计同比增速略低于10%，降至9.8%左右。

通胀方面，今年1月份，由于春节错位和翘尾因素的影响，消费品价格指数（CPI）同比上涨2.5%，达到2014年以来的最高值。此后随着食品价格连续两个月出现严重通缩，拖累整体CPI分别仅为0.8%和0.9%。4月食品价格稍有回暖，但通缩态势未改。

中信证券预计，未来两个月食品价格可能继续回暖，但下半年随着去年同期猪价、菜价基数渐高，或带动食品同比有所收窄。全年CPI或为1.7%，下半年的高点出现在8月，或为2.2%。

房地产方面，中信证券认为下半年中国房地产周期处于下行周期，但是由于房地产库存有所下降，购房刚性需求仍然处于峰值，因此下行周期会比较平稳，房地产投资不会剧烈下降。

政策方面，中信证券认为，下半年中国的货币政策仍然会维持中性偏紧的态势，通过公开市场操作和MLF等工具维护资金面的松紧适度，为金融去杠杆创造合理的货币空间。

财政政策方面，财政基调将仍然积极，但力度会逐渐趋弱。这从中国高层最近的公开表态也可以清楚的看到。5月4日，财政部、国家发展改革委、中国司法部、中国人民银行、中国银监会、中国证监会等六部委近日联合发文《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》，规范地方政府举债融资行为。

中信证券表示，由于2017年稳增长的压力仍然存在，因此预期下半年财政政策的目标将由“稳增长”转变为“稳增长＋防风险”并重。