国新国际投资有限公司常务副总经理余利明日前撰文指出，“一带一路”基础设施建设与运营可能为人民币投融资提供稳定增长的市场，有助于稳定人民币经济锚。同时，在“一带一路”上以基础设施项目为龙头开拓人民币项目集群投资，有助于逐步形成与石油美元类似，但由央行主导的“一带一路”基建人民币市场，全面提升人民币国际化程度。

国新国际投资有限公司是国务院国资委出资设立的中国国新控股有限责任公司旗下子公司，专门支持中央企业开展境内外投资。

今年5月，中国国家主席习近平在“一带一路”国际合作高峰论坛的主旨演讲中明确，将向丝路基金新增资金1000亿元，鼓励金融机构开展人民币海外基金业务，规模预计为3000亿元；同亚洲基础设施投资银行、金砖国家新开发银行、世界银行等其他多边开发机构合作支持“一带一路”项目；成立“一带一路”财经发展研究中心、促进中心，合作设立多边开发融资合作中心、能力建设中心。

余利明在微信公众号《清华金融评论》发表的文章中指出，这些战略举措实质上启动了在“一带一路”倡议下推进人民币国际化、从人民币跨境贸易结算为主导的模式转向国际投融资货币为主导的模式。

他认为，人民币最根本的锚应是由经济基本面支撑的均衡汇率，也就是相对其他经济体保持稳定增长的能力。过去两年中，支持中国经济增长及信用货币投放的主要部门来自房地产业，人民币似乎锚定在房地产市场，但这却是未来人民币大幅波动的风险海湾。因此，从稳定人民币经济锚角度，必须找到与中国房地产市场规模相若且能提供稳定增长的市场。

余利明认为，“一带一路”基础设施建设与运营有可能为人民币投融资提供稳定增长的市场，进而为人民币换锚完善汇率市场机制发挥重要的作用。

数据显示，2016年中国房地产开发投资达10.3万亿元。而根据亚洲开发银行数据，2016—2030年期间仅亚洲就需要26万亿美元，即每年投入1.7万亿美元用于公路、桥梁和其他基础设施建设。若计入“一带一路”沿线其他国家的需求，“一带一路”基础设施的市场规模将更为庞大。

不过，“一带一路”沿线国家大多数位于不发达区域，基础设施投资市场需要一个长期培育的过程，一些基础战略性项目因投资效益短期难以见效而融资需求得不到满足。

余利明建议，可以把“一带一路”基础设施海外市场在一定程度上视为国内市场，中国央行与政府的一些金融与产业扶持政策便可快速对接予以应用。基于此，可以对央行资产负债表外汇占款进行不增加基础货币发放的主动型结构调整，在“一带一路”上以基础设施项目为龙头开拓人民币项目集群投资。通过“产业投资+国家主权债”人民币投资项目集群的输出模式，逐步覆盖经济体量适中的发展中国家，扩大境外人民币长期投资规模。

“通过‘一带一路’项目集群投资，增加人民币在中小国家的使用水平，扶植香港联系汇率模式，提升人民币在中小型经济体内作为贸易、投资与储备使用货币的地位，可以系统性地在规模上进一步推动人民币的国际化。”他说。

余利明以斯里兰卡为例指出，斯里兰卡处在印度洋的战略要塞地位，与中国的经济、贸易联系密切，也处在一个经济快速增长的区域。如果通过人民币产业投资加国家主权债投资项目集群的输出模式，提高人民币在斯里兰卡的贸易结算、计价和外汇储备当中的占比，同时推动这个经济体与人民币挂钩的人民币离岸市场建设，逐步增加人民币在其金融体系中使用占比，最终这种双边的合作有可能诱导当地的央行自愿采用与人民币挂钩的联系汇率制度。

他认为，按照香港模式，美国与香港GDP的体量比大约是65，假设GDP体量比低于65的两个经济体系难以采用联系汇率制度。中国与斯里兰卡GDP的体量比大约130，是美国与香港体量比的一倍，斯里兰卡是有可能采用联系汇率制度的。同时，斯里兰卡的经济规模世界排名大约在第65位，这意味着在全球约200个国家与地区当中，2/3是有可能采取人民币项目集群加联系汇率模式的，并且2/3的国家与地区又大部分在“一带一路”的经济合作领域。

此外，在“一带一路”倡议实施过程中，中国对外承包工程企业除援助资金应改为人民币计价外，还应鼓励市场投资者利用好其他的公共/半公共产品融资渠道。且在基础设施投资与建设中，需做好产品标准化以便复制。

长远而言，余利明说：“我们应把全球基建产品与人民币的互动关系，逐步发展成为类似石油与美元的联动关系，拥有人民币的铸币权和定价权就等同在全球基建投资产品方面掌握了话语权。”