今年上半年中国经济增速达6.9%，大超预期，近期大宗商品价格也持续上涨，尽管最新公布的7月宏观数据有所走弱，但不妨碍经济学家开启了新一轮有关中国经济是否进入“新周期”的激烈探讨。

“新周期”指的是中国经济已经进入了趋势性的复苏。看好的一方认为，中国经济已走完增速换挡期的“L型”，正站在“新周期”的起点上，其主要理由在于供给出清与需求复苏。而在反对派看来，没有市场化的出清和过剩产能真正出局，不能在缺乏实质性结构改革的情况下空谈“新周期”。

坚决看好中国经济已经进入“新周期”的代表——方正证券首席经济学家任泽平表示，在需求侧基本平稳的情况下，2012年以来市场自发出清，叠加2016年以来的供给侧改革和环保督查压力，供求缺口扩大，这是导致周期品价格大涨、企业盈利持续改善、资产负债表修复时间超预期的根本原因。

他指出，今年股市中的家电、钢铁、煤炭、有色、稀土、化工、造纸、银行、保险等大涨的板块均反映供给出清行业集中度提升的逻辑。

中国国际金融有限公司首席策略师王汉锋认为，当前市场环境与2003年有些类似，中国有望在2010-2015年长周期调整后迈向新周期的起点。他指出，中国在2010-2015年的经济状况与1997-2001年间类似，都经历了持续低迷和调整，然后通缩结束，通胀开始回升，企业盈利开始改善，外围市场呈现协同复苏，中长期改革措施逐步出台。

九州证券首席经济学家邓海清也认为，“新周期”已经得到充分印证。他指出，地产严调控、金融严监管背景下，中国经济增速反而超预期回升，再次验证经济“L型”拐点已过，经济的内在动力已经充沛。此外，消费增速大超预期，经济好转可能已经传导至消费，这显示“新周期归来”的最后一环已经完成。

不过，有经济学家并不认同“新周期”已经到来。他们认为，没有市场化的出清和过剩产能真正出局、没有新需求的大量涌现，中国经济的新动能不能成为主力军。此外，在没有推动实质性的结构性改革的情况下空谈“新周期”，只是镜花水月。

天风证券首席经济学家刘煜辉直言，“强调‘新周期’的人不是无知就是投机”。他说，2011年开始，但凡中国经济有复苏的苗头，就总有人高呼中国经济进入了“新周期”。从过去10年的情况来看，中国经济周期完全来源于“房地产+基建”的模式，而这二者最根本的决定力量是债务，即房企、居民与政府的负债。看清楚这一点，就可以理解根本不存在“新周期”。

清华大学经济管理学院教授白重恩也对“新周期”提出了质疑。在上周日举行的中国财富管理50人论坛上，他明确表示中国并未进入经济增长“新周期”。在他看来，中国是否形成高效的投资是衡量“新周期”的关键因素之一。

目前中国的投资主力仍然是政府，上半年政府主导的基础设施投资同比增速在20%以上，而民间投资增速慢于总体投资增速，以新需求或者新技术驱动的可持续、高效投资尚未形成。此外，政府主导的基础设施投资存在投资回报率低、对民间投资有挤出效应等问题。很多迹象表明，基础设施投资的投资回报率可能会越来越低，固定资产投资的可持续和效率并不乐观。

招商证券的徐寒飞表示，依靠非市场化的手段压缩供给，叠加短期名义需求刺激，部分工业企业产品价格暴涨和收入大幅上升，其实只是工业产业链的“利润再分配”过程而已，用当前资产价格的波动来反推“新周期”犯错的机会很大。

中泰证券首席经济学家李迅雷则反对得更为彻底。他说，无论是从短周期、中周期还是长周期的视角来看，当前都不是新一轮经济周期的起点。

李迅雷认为，月度数据波动很大，不足以反映总体趋势。因此，“不要用显微镜来研究宏观经济的发展趋势。”然后，他指出，经济周期波动取决于需求，而需求的能量要得以释放，必须通过收入分配体制改革来实现。

但是，中国人口红利已经开始消减，经济也步入存量主导时代，居民的收入结构渐趋固化，居民部门的杠杆水平大幅提升，从2008年的18%提高到目前的45%左右，从而对消费高增长带来一定难度。从今年前7月的消费结构看，中低端消费增速低，高端消费增长依然迅猛，但总体消费增速呈现下行趋势。

中国人民大学副校长刘元春在上周举行的“中国上市公司高端论坛”上指出，目前一系列经济指标好像有所稳定，但是真正的“新周期”还没有完全到来，要真正步入新的周期，必须要过三道坎。

第一道坎是资本要回归实业，不仅是就金融整顿金融、就资本整顿资本，而是金融的整顿在金融外。第二道坎是要在目前“放管服”的基础上进行重新调整，重新梳理目前庞大的、臃肿的体系。第三道坎是国有企业方面要平衡好国有和民营、内部和外部、市场与政府的关系。

“这几个关系没有很好的平衡，新结构、新动力、新周期出现就很困难。”刘元春表示，一些实质性的改革将在今后两年全面展开。因此，从中期的视角来看，新周期是可预期的，但是从短期来看依然要非常审慎。