本周五朝鲜再射导弹可能让所有媒体错过了一个对全球央行决策具有历史意义的事件，它可能是央行政策的“分水岭”。

北京时间本周五，加拿大央行举行了一场以通胀目标和货币政策为主题的研讨会，名为“货币政策框架问题：2021年通胀目标更新”。

会上加拿大央行高级副行长Carolyn A. Wilkins表示，加拿大对改变央行使命持开放态度。他说，以开放的心态看待央行使命的“合理”替代选择。

金融博客Zerohedge认为，Wilkins以上表态可以理解为：加拿大央行既可以调低2%的通胀目标，也可以直接废除这一目标，以金融环境和资产价格为政策使命。

其预计，虽然这只是加拿大央行的初步探索，但可能创造先例。假如为了如实反映当前超低通胀环境下太过宽松的金融环境，加拿大成为首个正式改变使命的央行，其他发达国家央行可能别无选择，唯有步其后尘。

美联储可能酝酿改变

结合现实情况说，加拿大央行改变使命可能引起什么连锁反应？

比如美国通胀率始终低于美联储的目标，美联储就干脆把通胀目标降到1.5%，然后宣告实现一大联储使命，放开手脚撤除货币宽松，让货币政策恢复正常。

而且加拿大央行也许并非第一家有这种想法的央行，有美联储高官可能释放了类似改变政策目标的信号。

上周美联储三号人物、纽约联储主席杜德利表示，即便美国通胀低于美联储的目标，继续逐步撤除货币宽松政策也是合理的。

华尔街见闻当时提到，杜德利说今年通胀低迷可能是源于“结构性变化”，这暗示美联储或将下调通胀预期。Zerohedge认为，杜德利在暗示联储可能下调通胀目标。

换言之，我们会看到美联储、加拿大央行、英国央行同欧洲央行、日本央行和澳大利亚央行的政策分歧越来越大，但最终，随着越来越多央行追随加拿大央行行动，全球央行的脚步将再次趋于一致。

U形大反转的背后

令人震惊的是，就在一年前，主流货币政策观点还认为，经济增长停滞的对策就是无限量注入流动性，祭出负利率政策，甚至直升机撒钱。才过了一年，一些央行领导者就可能360度大转变。

为什么央行可能政策大变？

Zerohedge提到，多家华尔街机构在加拿大央行上述会议后指出，全球央行都在关注自身庞大的资产负债表及其相关影响——国债与其他债券市场功能失调，以及逐步撤销QE的风险越来越高。

负利率已经造成货币市场功能失调，效率下降。如果短暂的问题长期持续存在，就可能是结构性问题。

另外，QE等超级宽松政策推行以来，市场泡沫不断：美国5年期实际利率仅有3个基点，息差处于历史周期非常吃紧的水平，股市高涨。在充分就业和周期性经济增长提速之时，金融环境十分宽松。

英国咨询机构Fathom Consulting本周用下图展示了美国金融市场泡沫无处不在的“盛景”，其认为，除了市场房产，哪都有泡沫。

市场将如何回应

Zerohedge预计，在加拿大央行公开放风之后，今后几个月，预计类似调整央行使命、改变通胀目标的言论声音会越来越响亮，越来越多央行高官会表示支持。

固定收益市场将首先做出反应，开始重新定价，股市将紧随其后。

在全球周期性经济增长提速的背景下，如果央行最终决定下调通胀目标，新的供应范式又被证明是错觉（之时一次性调整，并非长期因素），固定收益市场就会产生灾难性后果，长端利率尤其会受威胁，风险资产会崩盘。

讽刺的是，股市崩盘的威胁可能是央行完全公开新“使命修正”的唯一障碍。

无论如何，未来几周应该英国关注央行高官的表态。

花旗分析师认为，十年来我们目睹，和市场资产价格反映相比，政策转变、QE、负利率和可能撤除宽松这些央行行动都来得更快。资产会等着看央行利率的信号。那是真正的逆转。