本周二（11月21日），土耳其里拉兑美元汇率创下历史新低。路透社数据显示，1美元一度可兑换超过3.97土耳其里拉，这意味着土耳其里拉​自9月起已迅速下挫超过10%，而“跌跌不休”的原因还要追溯至上周土耳其总统埃尔多安与该国央行的又一次争论。

今年10月，土耳其的年度核心通胀率达到11.8%，为13年来最高水平。按照传统经济学观点，土耳其央行应当大幅加息来抑制通胀过快增长。然而埃尔多安却一向认为，高利率正是导致高通胀的罪魁祸首。几年前，他甚至还曾表态称，不降息“等同于叛国”。

上周五，埃尔多安批评土耳其央行不断修改经济目标和高利率的“错误方针”，同时说到：“人们总说我们不能干涉央行，央行是独立的。现在我们不干涉的结果就是这样。我们让结果自己说话。”

大多数经济学家认为，土耳其的利率不是太高，而是太低。Medley全球投资资讯高级分析师Nigel Rendell表示，虽然央行加息可能会导致暂时的经济增长放缓，但是这可以抑制通胀并缓解土耳其的部分外部风险，现有的央行政策绝不是妥善的处理方法，可能导致惨痛的后果。

但埃尔多安的首席顾问之一Cemil Ertem在周二发表专栏文章称，在土耳其这样的国家，推高通胀的最大因素就是高利率，用加息来遏制物价无疑是“火上浇油”。

在埃尔多安看来，央行的高利率政策是游说团体和金融人士的阴谋，而且他也不认为央行的独立性可以阻止他对利率政策品头论足。彭博社报道称，从上周五的讲话可以看出，尽管埃尔多安已经放弃要求立刻降息，但他仍然越来越担心，借款成本过高会抑制投资和经济增长。

埃尔多安对央行的批评会把土耳其置于更大的风险中。此前，土耳其国内的政治动荡、与美欧和北约的关系恶化已经让投资者对土耳其资产避之不及，并让土耳其里拉进一步下挫，而他的最新评论显然会加剧土耳其通胀增长过快的风险。央行越想尽快加息，埃尔多安就越会强硬反对，投资者也更担心央行遭遇过多政治干预，失去决策独立性。

GAM U.K.基金经理Paul McNamara表示：“根本没有人会相信高利率会导致通胀，这纯属埃尔多安的民粹主义言论。如果他本人对这一点确信无疑，那我真的会非常惊讶。”该公司已在几个月前卖出所有土耳其资产。McNamara认为，土耳其里拉会持续下跌，直到货币政策明显收紧。

到目前为止，土耳其央行还没有听从埃尔多安降息的“建议”。土耳其央行的基准回购利率为8.00%，隔夜借款利率7.25%，隔夜贷款利率9.25%。

为了挽救一蹶不振的土耳其里拉，新的措施也随之出炉：周二，土耳其央行修改了银行融资限制，相当于将银行融资成本提高25个基点。尽管土耳其里拉随即从纪录低位小幅回升，但这并没有在市场上引起太大波澜，也远远达不到一些分析师理想中的加息190个基点的预期。伦敦BlueBay资产管理分析师Timothy Ash​认为：“只提高25个基点简直就是个笑话。”

新闻网站Quartz文章评论说，对投资者来说，没有什么比一次大幅加息更有效的措施了，但下一次土耳其央行决议还要等到12月中旬。考虑到埃尔多安反对高利率的强硬态度，很难想象土耳其央行会采取传统的方式来稳定物价。而央行失去公信力和独立性会进一步导致土耳其里拉下挫。这样的恶性循环若持续下去，没有任何一方能从中获益。

同时，土耳其里拉的走势也让新兴市场货币的不稳定再次凸显。10月初，土耳其里拉因美土关系恶化而下跌时，彭博社就指出，尽管土耳其里拉是一种交易量较少、波动性较大的发展中国家货币，但这一轮暴跌还是提醒人们日均交易量高达5.1万亿美元的外汇市场的潜在脆弱性。

值得注意的是，新兴市场汇率的波动性在今年8月跌至三年以来低点后已经开始攀升。摩根大通指数显示，新兴市场的汇率波动性在10月初再次超过了发达国家的预期波动。