在《美国减税对中国影响几何？》一文中，界面宏观总结了美国减税可能对中国造成的三个影响，即刺激在华的美国资本回流，继而给中国资本外流造成压力，特朗普税改法案通过提振金融市场对美元的信心，美元走强叠加资本外流，对人民币构成双重的贬值压力。

以上情况发生的概率会有多大？华泰证券宏观分析师李超认为，至少短期影响有限，中期影响还需观察。

他在周一发布的“特朗普税改对中国是寒冬吗”中说，短期来看，美国税改对人民币汇率影响不大。从中长期看，中美之间竞争力仍存在博弈。中国应该做好自己的结构性改革，尤其是处理好市场在资源配置中起决定性作用与更好发挥政府作用的关系，切实做好产权保护，必要时对企业所得税和财产税（如房产税和遗产税）做再平衡。

不会有大规模的企业撤离

李超认为，美国税改方案将企业税从35%下调至20%，20%的税负水平并不具备明显优势。中国的企业所得税税率为25%，但对高新技术企业、外资企业都有相应的征收优惠。比如，非居民企业取得与所设机构没有直接联系的股息、红利、利息、租金、特许权使用费所得，转让财产所得以及其他所得适用税率为20%，减按10%的税率征收。

此外，地方政府在为经济特区、保税港区、开发区等招商引资过程中，往往针对地方留存税收部分，在被引资企业有纳税承诺的条件下采用即征即退、以补代退等措施，实际税收更低。流转税（包括增值税、消费税和关税）虽然是更大的一块税负，但流转税的特征是实际税负由最终购买者承担，并没有直接税对企业的负面影响大。

企业在哪里设厂也不是仅考虑税收一个因素，而是需要综合考虑劳动力成本、产业链耦合、土地资源、气候条件以及运输费用等多种因素，综合分析比较优势。中美贸易的主要产品中，互有依赖又互有竞争，两国的比较优势存在较大差异，税负的改变并不实质上改变比较优势的差异。而且，企业在哪里投资设厂，还与企业的国际经营战略、全球区域产业链布局、不同地区市场开拓有关，中国具有世界近1/4的人口，从企业战略的角度讲，很少有企业会放弃这样一个大的市场上舍近求远。

大规模资本外流是小概率事件

李超指出，美元升值的中长期核心因素来自美国领先其他发达经济体复苏的周期差，当欧洲等其他发达经济体都确认弱复苏之后，美元指数将缓慢回落。总体来看，税改并不改变在全球经济弱复苏过程中，其他国家逐渐追赶上美国的这种趋势。这种情况下，历史经验表明资本会再次回流到新兴市场国家而不是相反，人民币对美元汇率可能会有短期压力，但长期看明年人民币仍是升值概率较高。

如果本轮美元强势周期在2018-19年结束，并转入一轮长期的弱势周期，那么全球经济需求端复苏的持续性或较强，大宗商品价格可能迎来反转，全球贸易活动将持续改善。届时，中国与印度这两大发展前景较好的新兴市场国家将展开对国际资本的争夺。相较于中国，印度始终面临着赤字政府、阻碍政策推行效率的联邦制度、基础设施建设相对落后，人口红利难以利用等方面的阻碍，中国或能在国际资本的争夺中拔得头筹。

对人民币汇率影响较小

基于上述判断，李超表示，美国税改对人民币汇率影响不大。未来对于人民币汇率水平的判断仍然基于三大因素：一是美元指数走势；二是中国央行对人民币汇率的基本调控态度，人民币汇率在5月加入逆周期调节因子之后，央行对于汇率的调节能力大大提高；三是中美利差的未来走势，虽然美联储在按部就班地加息，但当前中美利差水平已经缓解了资本流出的压力，未来美联储继续加息对于人民币汇率的冲击不大。

综合来说，人民币汇率围绕均衡水平双向波动的概率较高，今年四季度人民币兑美元汇率波动中枢是6.60，2018年人民币兑美元继续升值的概率较大，波动中枢将下移至6.30附近。