金融监管领域会有更多细则出台

中央经济工作终于落下帷幕，本次会议不但对明年的工作进行了部署，还确定了未来三年的三大攻坚战，其中排在第一位的就是防范和化解重大风险，这其中，防控金融风险又是重中之重。

交通银行金融研究中心鄂永健认为，会议将防范化解风险列为未来三年的三大任务之首，并明确“重点是防控金融风险”，预计金融去杠杆将进一步深化推进、金融强监管力度不减，一系列监管新政还将出台。

不过，相比于此前的政治局会议，中央经济工作会议并未对去杠杆做出明确表述。联讯证券分析师李奇霖指出，未来实体经济去杠杆节奏上可能会有所放缓，可能是考虑到居民部门杠杆率近两年有较快上升、地方债务严监管，可以转移非金融企业部门杠杆的主体，加杠杆的能力与意愿有所降低。

不过，李奇霖同时表示，政府对于金融监管的基调并没有放松。这从“促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环”，尤其是“金融体系内部的良性循环”的表述中也能得到印证。此外，在公告内文靠后的位置，“三去一降一补”也仍有一席之地。

如是金融研究院院长、首席经济学家管清友表示，明年的政策基调既不是紧缩，也不是宽松，而是没有基调。如果非要给今年的中央经济工作会议提炼一个基调，那就是“防风险”。

防的是什么风险？金融风险。管清友说，不管是地产、实体还是金融机构内部的风险，根子都在金融，核心是管住不合理的杠杆。对企业来说，不要脱离了自己的能力范围，利用过度的杠杆支撑过于庞大的资产。对个人来说，不要用现金贷去买房，也不要滥用自己的信用。对金融机构来说，通道业务将成为历史，牌照将越来越规范，游离在监管之外的违法违规金融活动将被清理。对地方政府来说，不要变相融资，不要明股实债，不要承诺回购，政府举债的歪门邪道将被彻底堵死。

拉动需求扩张让位于促进经济转型

中央经济工作会议提出，中国特色社会主义进入了新时代，我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。

值得注意的是，去年中央经济工作会议提出的“适度扩大总需求”，并未在本次会议公报中出现。平安证券解读称，这再次印证了经济发展理念从高增速转向了高质量，通过拉动需求扩张来托底经济增长的宏观经济政策将让位于通过供给侧结构性改革来促进经济转型的改革政策。

西南证券首席宏观分析师杨业伟表示，推动高质量发展，是保持经济健康发展的必然要求。决策层对经济增长的诉求将明显下降，经济发展更加注重平衡和质量。结合当前供需双缩的形式，明年经济可能有所放缓，但大幅下行可能性有限，政策调控下经济更可能呈现平稳放缓格局。

对于如何推动高质量发展，会议提出做好八方面的重点工作。其中，供给侧改革居首，推进从制造到创造、从速度到质量、从大国到强国的转变，重在破除无效供给、培育新动能、降低实体经济成本，对应去产能、补短板、降成本。激发市场活力居次，既要完善国企国资改革，国有资本做强做优做大，也要支持民营企业发展，落实保护产权政策，促进民间投资合理增长。

会议还指出，推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求，必须加快形成推动高质量发展的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价、政绩考核，创建和完善制度环境，推动我国经济在实现高质量发展上不断取得新进展。

财政政策继续积极 货币政策强调稳健中性

中央经济工作会议提出，积极的财政政策取向不变，调整优化财政支出结构，确保对重点领域和项目的支持力度，压缩一般性支出，切实加强地方政府债务管理。此外，稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进多层次资本市场健康发展，更好为实体经济服务。

中金公司认为，在地方政府债务快速增长和财政支出总规模受限的背景下，一方面要优化支出结构，保证对重点项目的支持，重点项目即是与三大攻坚战中后两个（精准脱贫、污染防治）方向密切相关的项目。同时不过分强调地方债务问题，也是要为融资留出空间。预计明年赤字率可能持平于3%，但同时会增加专项地方债额度，使得明年整体地方债的供给量不明显少于今年。

对于货币政策，联讯证券李奇霖表示，与2016年中央经济工作会议所确定的稳健相比，今年略有收紧。一方面，全球主要央行的货币政策都在边际紧缩，外部环境对国内政策有所限制。另一方面，从国内因素看，通胀有所上升、防风险继续，也需要偏紧的货币政策相配合。整体而言，资金面会延续当前的紧平衡，货币政策也会加强预期管理。预计央行将继续根据财政支出力度、市场流动性等情况，通过公开市场操作“削峰填谷”平抑资金面的波动，维持紧平衡。

租赁市场发展成为住房制度改革的核心内容

中央经济工作会议提出，加快建立多主体供应，多渠道保障、租购并举的住房制度，要发展住房租赁市场特别是长期租赁，保护租赁利益相关方合法权益，支持专业化、机构化住房租赁企业发展。完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制，保持房地产市场调控政策连续性和稳定性，分清中央和地方事权，实行差别化调控。

实际上，中央此前已多次提到过建立房地产长效机制。今年7月24日召开的中共中央政治局会议上，更是提出要“加快”建立房地产长效机制。此后陆续有政策出台，比如加大租赁住宅土地供给、租购同权等。此次中央经济工作会议又做了进一步的细化，以落实“房子是用来住的，不是用来炒的”政策理念。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，此次会议继续关注租赁市场，说明政策层面高度重视。租赁市场发展无疑成为住房制度改革的核心内容，2018年值得关注和期待，尤其是提到长期租赁概念，预计后续会有各类支持性政策出现。

不过，安信证券首席经济学家高善文指出，无论是多主体供应、租购并举还是发展长期租赁，目前还没有看出这些方案最终落地的建设资金从哪里来，政府的隐性补贴在所难免。如何减少隐性补贴，让这一体系运行得更加有效率是下一步值得关注的重点。