人民币汇率这一年:兑欧元贬值幅度最大 兑美元升值幅度最大

预测汇率是一个艰难的游戏,汇率走势就像一个顽皮的小孩儿,经常不按常理出牌,不时出现与预测方向相反的情况。

图片来源:视觉中国

文/孙树强

无论情愿与否,2017年即将离我们远去!很多事情都接近尾声或到了阶段性总结的时刻,然而躁动的金融市场却没有些许安定,依然波动不止。驻足回望,发现年初的很多预测仍然与现实相距甚远,甚至是相背而行。以人民币汇率为例,2017年初很多机构和分析人士并不看好人民币汇率走势,预测人民币兑美元汇率将会破7,甚至贬的更多,然而实际情况却出乎多数人的预料,人民币兑美元非但没有贬值,反而强势上涨。

汇率走势就像一个顽皮的小孩儿,经常不按常理出牌,不时出现与预测方向相反的情况。就如巴里·艾森格林(Barry Eichengreen)所说,预测汇率是一个艰难的游戏,汇率走势经常使人无所适从,甚至使最熟练的投资者倾家荡产。

汇率是货币之间的兑换关系,在当前各国经济紧密相连的背景下,汇率的重要性是显而易见的。且不论汇率对国际收支和资本流动的宏观影响,旅行及国外购物已使我们对汇率的微观作用感受颇深。站在2017年的终点,回望过去一年汇率的波动轨迹,对包括人民币在内的主要国际化货币汇率走势进行整理并简要分析,对于明晰汇率走势勾勒出一个简单框架是必要且合适的。正如英国历史学家卡尔所说:“我们只有根据现在,才能理解过去;我们也只有借助过去,才能理解现在。”

人民币汇率走势概况

无论是日常报道还是讨论中,当我们探讨人民币汇率的时候,如果不特别说明,基本上就是指人民币兑美元汇率。这既受历史因素的影响,也与美元作为最主要的国际化货币相关。然而,从实际应用的角度看,探讨人民币汇率走势则要关注人民币兑一篮子货币的汇率波动情况。强调人民币兑一篮子货币而非仅仅美元的汇率走势,对于理性看待人民币汇率问题具有十分重要意义,也是人民币汇率形成机制改革的重要逻辑基础。根据国际清算银行(BIS)的数据,2017年1-11月人民币名义和实际有效汇率指数都略有下降。

从中国外汇交易中心公布的CFETS人民币汇率指数来看,2017年人民币汇率走势与BIS的有效汇率基本一致,也是出现先贬后升,略有贬值的走势。

从具体货币来看,在多种因素作用下,2017年人民币兑美元、欧元、英镑、日元、加元、澳元、瑞郎等发达国家货币的汇率走势不尽相同,升贬俱现,具体见下图。

从上图可以看出,2017年人民币兑美元、日元、瑞士法郎中间价出现升值,兑欧元、英镑、加元、澳元中间价则出现贬值。从全年的波动幅度来看,兑欧元的贬值幅度最大(贬7.22%),兑美元的升值幅度最大(升5.98%),兑其他发达国家币种的波动幅度则相对较小。下面我们将从人民币兑主要国际化货币美元、欧元、英镑、日元的中间价走势进行具体分析。

人民币兑美元汇率走势

2017年,人民币兑美元中间价由1月3日的6.9498上涨至12月29日的6.5342,累计上涨5.98%。具体来看,1-4月人民币兑美元中间价小幅双向波动,汇率走势较为平稳; 5-9月则逐渐升值,尤其是8月28日至9月11日连续11个交易日上涨,累计上涨1582个基点,达到年度最高的6.4997;9月中旬至12月末则出现了倒U型走势,年末几个交易日人民币兑美元中间价持续上涨,29日中间价达到6.5342。

毫无疑问,多种因素对人民币兑美元汇率走势产生了影响。我国经济形势企稳向好,去杠杆取得积极进展,发生系统性风险的概率降低;5月份逆周期调节因子的引入;美国经济形势虽然较为强劲,但并没有大幅超出预期;美国与朝鲜的关系不时剑拔弩张,等等,都对人民币与美元之间的汇率走势产生一定影响。

人民币兑欧元汇率走势

与兑美元的走势相反,人民币兑欧元中间价则在2017年出现了贬值,由1月3日的7.2772调贬至12月29日的7.8023,累计贬值7.22%。分阶段来看,1-7月人民币兑欧元中间价波动贬值;8-12月则略有升值。

具体来看,欧元区经济复苏强劲,欧央行寻求合适时机退出宽松的货币政策;英国脱欧进程取得一定进展等成为支撑欧元走强的重要因素。

人民币兑英镑汇率走势

2017年,人民币兑英镑中间价略有贬值,由1月3日的8.5496调贬至12月29日的8.7792,累计贬值2.68%。总体看,人民币兑英镑中间价并没有出现趋势性的升值或贬值,而是呈现出双向波动走势,且波动幅度较大。英国经济形势强劲,英国央行货币政策转向,脱欧取得一定进展等因素对英镑形成一定支撑。

人民币兑日元汇率走势

2017年人民币兑日元中间价(人民币/100日元)略有升值,由年初的5.9305升至年末的5.7883,累计升值2.40%。具体来看,人民币兑日元中间价出现了先贬值后升值的走势:1-3月中旬略有贬值,之后则出现波动性升值趋势。

日本作为中国的重要贸易和投资伙伴,人民币兑日元的汇率波动具有重要的经济影响。从日本国内来看,日本经济形势持续向好,失业率持续降低,但鉴于通货膨胀水平一直疲弱,日本央行的宽松货币政策迟迟不能退出。目前来看,日本尚未有退出宽松货币政策的明确路径,日本的低利率及相关资产的收益率较低将持续对日元走势产生影响。

需要注意的一点是,虽然日元国际化水平较低,且其国际化进程难言成功,但日元具有避险货币的属性。在相关事件导致避险情绪高涨的情况下,日元及其相关资产受到欢迎,此时日元也会强势上涨。

2017年美元、欧元、英镑汇率走势

美元汇率走势。无论从交易、计价还是从国际储备来看,目前美元都是最主要的国际化货币,美元走势也是最受市场关注的汇率之一。然而,虽然今年以来美国经济形势较好,失业率稳步降低,美联储多次进行加息并开始缩表,特朗普税改也已通过,但美元的走势却不尽人意。以美元指数来衡量,今年美元汇率累计下跌了9.97%(截至12月28日)。年初以来,不断涌现出相关研究从多种角度探讨美元的上涨周期是否结束,然而结论却并不是显而易见的。未来,特朗普税改效果、美联储货币政策紧缩节奏、美国股市是否会对经济产生冲击等是影响美元走势的重要内部因素;外部来看,欧央行、日本央行等货币当局的货币政策走向、欧元区、日本、英国等地区的经济形势也将对美元走势产生影响。

欧元汇率走势。从欧元兑美元的汇率来看,2017年欧元强势上涨,累计上涨15.2%(截至12月28日)。这主要得益于欧元区的经济复苏强劲,失业率持续下降,并且欧央行正考虑在合适时机退出宽松的货币政策。未来,如果欧元区经济形势不发生恶化,那么英国脱欧进展情况和欧央行的政策取向将会对欧元走势产生重要影响。

英镑汇率走势。百足之虫,死而不僵。虽然英国的国际影响力大不如前,英镑的国际化低位也大幅倒退,但作为欧洲乃至世界的主要发达资本主义国家的英国,在世界金融市场上的地位还是举足轻重的。由此,英镑的汇率走势也具有十分重要的经济影响。今年以来,从英镑兑美元的汇率来看,英镑出现了波动升值趋势,兑美元累计升值9.48%(截至12月28日)。

从影响因素来看,英国经济形势较好,且已经开始货币政策紧缩进程,脱欧取得一定进展等都对英镑走强形成一定支撑。未来,英国脱欧进展及是否会对经济产生冲击是影响英镑汇率走势的重要因素之一。

小结

上面我们对人民币兑主要发达国家货币的汇率走势及美元、欧元和英镑在2017年的汇率走势进行了简要回顾,并对影响汇率波动的因素进行了择要介绍。当然,这种介绍分析是浮光掠影式的,主要告诉我们发生了什么,具体到如何发生的还需要深入探究。至于未来会发生什么,我则保持谦虚的态度,对市场持有敬畏之心,不在这里进行看似合理的预测。不论其他,就连预测汇率涨跌这样有50%成功概率的事情都很难,何况预测具体区间及数值呢!

来源:央行观察

原标题:2017,汇率波动这一年

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