进入10月后，日元兑美元已累计下跌2.5%，有望创出5月以来的最大月度跌幅。《华尔街日报》指出，由于最近日元贬值，此前看涨日元的投资者，如基于算法交易的对冲基金和管理期货基金(CTAs)等，都纷纷撤资。这些投资者是今年做多日元最忠实的拥趸，在日本央行改变货币政策及此前日元下跌时期都坚守阵地。

美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，截至10月18日的两周，杠杆基金将押注日元上涨的仓位削减44%，相当于近50亿美元，这导致看涨日元的期权和期货合约总数降至1月初以来的最低水平。杠杆基金包括对冲基金和CTA基金。

相比10月初时的情形，这上演了一个大逆转。当时看涨日元的合约数达到了2008年以来的最高水平。

虽然日本央行于1月宣布了实施负利率，但日元并未因此走低。由于年初中国股市动荡以及6月英国退欧的影响，日元这一避险资产受到了投资者追捧。今年迄今，日元兑美元累计上涨16%。

分析人士指出，近期日元兑美元汇率的波动很大程度上源于美联储年内加息预期的升温。另外，民调显示希拉里·克林顿很可能赢得美国总统大选，也降低了政治风险。

不过，对冲基金尚未完全对日元失去信心。CFTC的数据显示，杠杆基金持有的看涨日元的合约总数依然高于看跌的合约总数。

但对于日元未来的走势，分析人士各执一词。全球宏观经济调查公司Consensus Economics指出，78家银行和其它金融公司的平均预测为，至2017年1月底，美元兑日元汇率将触及1美元兑102.5日元，和现在相比变化不大。但各机构预测的差异很大，从德意志银行的94日元到法国兴业银行110日元不等。该调查是于10月10日进行的，当天汇率为1美元兑103.6日元。

据彭博社报道，富达国际驻日本首席投资官丸山隆志(Takashi Maruyama)则认为，货币政策分化将推动日元贬值，使其在2017年年底时跌至1美元兑110-120日元的汇率水平。

丸山隆志指出，日本央行将重点从买入债券转向调控国债收益率曲线，将有助于避免日元升值损害本国经济。他表示，如果海外通胀预期升温，且美国能够实现大约2%的增长，从而为美联储加息创造条件，那么日元可能会大幅贬值。

“日本央行的政策是一种寻求利用外部因素变化的政策，”丸山隆志上周在富达东京办公室表示，“阻止日元走强是一个中长期目标，在日本央行的购债项目下是不可能实现的，因此日本央行将目标瞄准了收益率，提高了可持续性。这很合逻辑。”

日本前经济财政大臣、保圣那集团(Pasona)董事长竹中平藏(Heizo Takenaka)也指出，期待已久的美联储加息可能为日本央行进一步放松货币政策提供机会。

竹中平藏在周二接受彭博采访时表示：“日本央行的下一个机会就是美国加息之时。美国加息，日本央行便可降息。此举将促使日元走低。我认为，日本央行也正在等待这个机会。”

截至发稿时，日元兑美元跌0.09%，至1美元兑104.32日元。