位于印地安纳州圣约瑟县Mishawaka市圣约瑟河南岸的AMG工厂

6月22日晚间，重庆小康工业集团股份有限公司（ 601127. SH）（以下简称小康股份）发布公告称，公司及其全资子公司SF MOTORS, INC.与美国AM General LLC（下称“AMG”）于21日签署《资产收购协议》，由SF Motors以1.1亿美元收购其民用汽车工厂及相关资产。

曾经辉煌的AMG公司

AMG以生产悍马（Hummer）扬名世界。公司资料显示， AMG成立于1903年，是一家拥有民用汽车工厂和军用总装工厂的私人公司，专注于为全球军用和民用汽车客户提供车辆设计、生产和支持。AMG曾是民用悍马（Hummer）品牌的所有者，并为不同的原始设备制造商在民用汽车工厂生产过悍马 H2、MV-1 车型、梅赛德斯-奔驰R系列汽车。AMG在美国印第安纳州、密西根州、俄亥俄州均有设计和工厂，在美国聘用大约1300名员工。本次交易不包括AMG的军用总装工厂及AMG之前在民用汽车工厂为其他原始设备制造商生产的车辆。军用汽车研发和生产一直是AMG的核心业务。交易完成后，AMG的军用汽车业务和民用汽车业务将成为两家相互完全独立的公司。

AMG民用汽车工厂外景

AMG公司民用汽车工厂最初是为了生产民用悍马H2车型而投资建设，于2002年建成并开始生产，2002-2010年间主要生产民用悍马H2车型，2007-2015年主要生产MV-1s等车型，2015年至今主要生产奔驰R系列车型。

根据双方协议，在经过技能培训之后，SF Motors 将预计保留AMG公司民用工厂所有约430名员工。小康股份同时承诺提供3000万美元用于更新工厂关键设施。

很长一段时间以来，AMG民用汽车业务处境艰难。作为合同汽车制造商，公司目前只有一家客户——奔驰，且合约即将在今年10月到期。按照合约，工厂每天为奔驰装配60辆R系列商务车供应中国市场。奔驰方面已表示合同到期后不再续约。如果不是小康股份的及时出手，工厂将面临生产线关闭，工人失业的艰难境地。AMG的军用业务日子也不好过。Hummwv在海湾战争中以极好的越野机动性能获得了美国陆军的高度好评，美军方先后装备了超过了10万辆Hmmwv越野车。不过在后来的阿富汗及伊拉克战争中，作为作战车辆，Hummwv因为不能抵挡简易爆炸装置的袭击，造成士兵大量伤亡，而逐渐被弃用。目前AMG生产的军用车辆75%供应海外市场，来自美军的订单并不多。

1992年，因为Hummvv在海湾战场上优异表现，品牌影响力大增。AMG顺势推出Hummvv的民用车型Hummer，音译“悍马”。

1999年，通用汽车公司从AMG取得了悍马的商标使用权和生产权。2009年6月1日，受金融危机拖累，通用汽车公司申请破产保护。作为重组的重要步骤，通用只保留别克、凯迪拉克、雪佛兰和GMC，其余品牌悉数出售或停产。

2009年6月，四川腾中重工与通用达成了悍马品牌收购协议，协议交易金额为1.5亿美元，但最终未能获得中国监管部门的批准。

2010年5月24日，悍马汽车正式宣告停产。

小康股份的到来给处于困境中的AMG带来了希望。无论工厂管理层、工会，还是外界都对此桩收购案持双手欢迎的态度。代表AMG民用汽车工厂430名工人的美国汽车工人联合会地方5区（UAW local 5）负责人Don Brady表示：“过去在工厂工人很难获得长期工作合同。和奔驰的合约结束以后，我们就没工作可做了。这家新公司的收购给工人们带来了一些希望。”

“不管这个投资人是来自德克萨斯、加州还是中国，只要能在未来帮助公司留下资产，留住工作机会，就都一样。”位于印第安纳州的圣母大学门多萨商学院金融学教授Jeffrey Bergstrand说。

根据协议，此次小康股份收购的AMG公司民用汽车工厂及相关资产，范围包括土地、厂房、工厂设备及配套设施等实物资产。另外，公司还将承接相关具有丰富经验的经营管理团队与熟练的产业工人。上述实物及无形资产于评估基准日2017年3月31日所表现的公允市场价值为9263.69万美元，经双方友好协商确定，最终确定交易价格为1.1亿美元。对于小康股份来说，1.1亿美元的收购价格极为合算。

一般而言，员工因为会担心失去工作，福利降低，会对外来收购怀有这样那样的敌意，可以料想，小康股份的此次收购整合会容易很多。在这样的时间节点进行收购，小康股份可谓是“名利”双收。

中美两地布局 小康股份的新能源电动汽车梦想

买方小康股份是一家集微型汽车及其发动机、零部件研发、生产、销售服务于一体的制造类企业，并与东风公司合资成立的东风小康，现已形成包括微客、微卡、紧凑型 MPV在内的微车整车、发动机及零部件的生产销售服务在内的完整产业链。公司愿景是创建百万量级且富有竞争力的汽车集团。

小康股份财报显示，公司2016年实现营业总收入161.92亿元，同比增长53.42%，实现归属于母公司股东的净利润5.14亿元，同比增长37.91%。公司2016年全年实现汽车销量37.92万辆，同比增长36.7%。

小康股份主力车型“东风风光580”，2017年1季度销量为53894辆，在SUV销量中排名第7位。

1986年，小康股份创始人张兴海在老家巴东县投资8000元创建了一家小型弹簧加工厂，主要为长安微车配套生产座椅弹簧，1996年进入减震器行业，2002年开始制造和销售摩托车，2003年，张兴海决定进军汽车产业，与东风公司合资成立了东风渝安车辆有限公司。主力产品为东风小康微型汽车系列，仅一年时间市场占有率就升至全国第四。

小康股份2016年6月登陆A股市场，共计募集资金8.28亿元，同年12月，宣布巨额定增计划，拟募资39.6亿元，用于投资年产5万辆纯电动乘用车建设项目和纯电动智能汽车项目。

主导此次并购的小康股份美国子公司SF Motors

小康股份期望进入新能源电动汽车市场的想法由来已久。从2015年开始，小康股份便开始在新能源汽车领域进行布局。2015年10月，成立小康新能源汽车设计院，开始进行包括控制系统、动力总成、储能系统及零部件、新能源汽车底盘和车身等新能源汽车相关产品的研发。2016年1月，小康股份投资3000万美元成立境外子公司SF Motors, Inc.（小康（美国）新能源汽车股份有限公司），开始在境外进行布局。

上市后，小康股份在新能源汽车领域的布局加快。2016年7月，受让重庆瑞驰持有的重庆东康新能源汽车有限公司100%股权、并由公司增加东康新能源注册资本至3亿元投资纯电动乘用车。

同年9月，小康股份聘任了特斯拉电动车汽车创始人兼原CEO马丁·艾伯哈德担任公司新能源汽车顾问。

10月，以9500万美元现金收购美国AC Propulsion Inc100%股权、香港e.motor Coporation Limited100%股权及北京亿马先锋汽车科技有限公司100%股权，及相关联的所有从事电驱动系统、控制系统、电池系统等新能源汽车业务相关的公司及实体、商标、专利及其他无形资产等。

12月，公司在美国特拉华州投资5.9亿美元开始新能源车型的开发，具体包括高、中端纯电动.智能乘用车型研发、测试及认证，项目车型产品研发周期预计26-36个月。

今年1月，小康股份全资子公司金康新能源5万辆纯电动车项目获得国家发改委的核准，项目计划总投资25.1亿元, 资金来源为企业自筹10.6亿元，银行贷款14.5亿元。小康股份就此成为国内第8家成功拿到独立新能源汽车生产资质的企业。牌照含金量不言而喻，根据规定，申请新能源牌照，申报方至少先要打造15辆样车并进行3万公里的实际路测，同时到专门的检测部门试验，进行正撞、侧撞、后撞等测试，在拿到合格的试验报告后，还有其他相关文件，这一系列流程耗时很长。

可以看出，在新能源汽车领域的布局，小康股份规划周密，稳扎稳打，但执行力极强，和以乐视为代表的互联网造车企业屡番跳票形成了鲜明对比。

小康股份在收购公告中表示，完成本次收购，将完善公司创建新能源电动汽车领先品牌在制造环节的布局，构建公司在美国发展高端新能源电动汽车的业务闭环，按照公司预定的时间计划同步开展产品研发与生产准备，力争在较短的时间周期内实现产品上市销售。

不过SF Motors想要在美国市场取得成功，并不容易。由于定位在中、高端车型，意味着要和特斯拉争夺市场，且美国电动汽车的增长空间要远低于中国。2016年美国全年的累计电动车销量15.9万辆, 远低于中国市场。

2016美国电动汽车销量TOP10

国内市场，小康此前的定位一直是在低端市场，旗下最贵也是最畅销的车型“东风风光580”顶配款官方指导价也只有10万元左右。目前已经申领到新能源牌照的10家车企中，包括北汽新能源、江淮汽车等主流车企除了拥有自主研发的新能源汽车产品外，还相继与与国外汽车厂商合资成立新能源汽车公司。

2016年新能源乘用车月度销量 单位：万辆

据统计，目前国内在建中的电动汽车产能已经超过200万辆，而目前电动汽车的销量还远不及预期。中国汽车工业协会的数据显示， 2016年纯电动乘用车产销分别完成26.3万辆和25.7万辆，产销虽同比分别增长了73.1%和75.1%，但增速明显放缓。根据工信部牵头指定的《汽车产业中长期发展规划》，明确到2020年，我国新能源汽车年产量将达到200万辆。如今产能提前达标，销售还未见放量。

此番小康股份独立进军中、美两国新能源电动车市场，且车型定位中、高端。以全新的品牌进入全新的市场，对小康股份来说，难度不可谓不小。

此外，为奔驰高端车型提供总装服务，收购标的AMG民用汽车工厂在传统汽车制造领域拥有相当经验，但在电动汽车领域并没有太多技术积累。

最终交易是否达成还有待中美两国监管层的批准。虽然当年腾中重工收购悍马品牌被否，但如今跨境并购已经成为中资出海的常态，料不会存在太多障碍。不出意外， 此次交易预计在今年4季度完成。

（作者联系方式：hexiaopeng@morningwhistle.com)