从乐视到万达再到光线、美邦，曾经风光无限的企业现在纷纷告急，这是怎么了？我们说过去多年的宽松Z策让这些企业习惯了杠杆交易，而且收购的企业也利润不错。但是现在信|贷收紧、去杠杆成为主旋律，因此很多企业的债|务问题凸显出来，这就是原因和问题所在。

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乐视的事情不想再提，贾跃亭已经远走他乡，问题依然多多。

其核心问题是什么？一个字“钱”。

贾总实在太跃进了，他对宏观经济了解不够深，这是他的短板。这个案例总让我们想起前面几次的紧缩Z策发生时，企业家跳楼等事件。

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万达商业与融创中国10日联合发布重大公告称，万达将13个文旅项目的91%股权转让给融创，代价为295.75亿元，并由融创承担项目贷款；融创集团以335.95亿元收购万达76个酒店项目。两项收购的总代价高达631.7亿元。

大家不禁问：“万达为什么出售这些项目？”实际上，这是必然的结果，因为万达集团负债率太高，前期不断的融资收购国外资产，导致债W务也越来越高。

而现在的大形势，银行已经在收缩信|D，就是万达这样的企业信|D也很困难，因此只能买项目融资降低债|D，否则连信|D的资格都没有。

 

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据媒体报道，6月26日光线传媒副总裁在全体员工例会上宣布裁员10%，而且本次裁员不针对任何部门，从全公司范围内裁撤。这是从2015年开始，光线传媒连续第三年大规模裁员，根据光线传媒的年报显示，2015年该公司员工人数从2014年的541人锐减至342人，2016年员工人数又进一步降至272人，两年时间几乎缩减一半。

光线曾经多么的风光啊，这是创业板、中小企业板的龙头企业，现在居然混到这个地步。

可以猜想：（1）主业电影这块是否已经停滞；（2）多元化策略是否遇到大麻烦，因为BAT不会轻易让它突围出来，娱乐是兵家必争之地。

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美特斯邦威10年前大举进攻，攻城掠地，风光一时。然而10年后，丢城失地。

线下门店已经关闭的差不多了，最近连西单的旗舰店也关闭了。根据媒体报道：北京商报记者发现，位于北京西单国际大厦的美特斯邦威旗舰店，在经营八年多后已悄然关闭。美邦回应称，店铺经营不佳，最终选择撤店。

实际上，5年前，我们就说过传统的衣、食、住、行类企业将会发生变动，因为我们前30年的核心点是衣、食、住、行，而从2010年左右开始，我们的核心点已经衣食住行转移到健康、养老、文化、娱乐。

同时，我们过去大力发展制造业并在结J构上存在严Z重的失“衡”，导致很多行业产能严Z重过“剩”，目前看衣、食、住、行已经严重过“剩”了。

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因此，通过前面四个案例小禾智库：

（1）我国的经济结J构存在严Z重的问题，经济结J构严Z重不平“衡”，导致很多产能严重过“剩”。

（2）我国企业的发展，实际上紧紧围绕高杠杆的过程，每一步都依靠信|贷。

（3）因此，目前产能严重过“剩”，企业债|务高悬，在过去因为信|贷总量比较大的情况还可以依靠继续贷款维持，但是2017年去杠杆为主旋律，而且把防范金融风X险放到更加重要的位置，因此企业现金流已经极为“紧”张。

（4）同时，美国已经开始加息，美元流动性已经开始收缩，导致国内会更加紧“缩”货币。

（5）2008年开始到2017年，十年的货币大放水，让大家习惯了杠杆式运作，但是现在进入十年收缩时期，因此货币已经V型反转。

综上，我们说以上的案例是必然结果，不仅仅这四个企业，可能更多的企业会遇到同样的问题：没钱了，钱不好贷了，钱更难赚了。只能裁员、关店、卖资产，以度过寒冷的冬天。

最后一句：winter is coming！

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