文｜华夏能源网

8月6日，龙蟠科技（SH：603906）发布公告称，公司与LG新能源达成框架协议，2026年1月1日至2028年12月31日期间，将向后者最多销售270亿元磷酸铁锂等产品。

华夏能源网注意到，这并不是龙蟠科技首次与LG新能源签订销售订单。早在2024年，龙蟠科技旗下锂源科技就与LG新能源签订了价值高达100亿元的供货协议。

两年时间，双方的订单金额从100亿元增长到270亿元，反映出双方已经深度绑定。在磷酸铁锂正极材料领域，龙蟠科技还是LG新能源唯一一家来自中国的供应商。

那么，LG新能源为何看中龙蟠科技？在大单背后，双方深度绑定、互相采购的合作模式是最优的吗？

LG新能源为何钟情龙蟠科技？

龙蟠科技早期主营业务为车用精细化学品，2021年通过收购贝特瑞（BJ：920185）旗下子公司跨界进入磷酸铁锂正极材料行业。EVTank数据显示，2025年度，按全球出货量计算，龙蟠科技在磷酸铁锂正极材料行业排名第七。

虽然处于行业靠前，但龙蟠科技并非真正的龙头公司，为何会被LG新能源相中？原因有二。

一是，龙蟠科技是最早在海外建设产能的中国磷酸铁锂正极材料厂商。

早在2021年11月，龙蟠科技就在印度尼西亚投资开发建设磷酸铁锂正极材料项目。2025年年初，该项目一期3万吨产能投产。同年4月，项目二期9万吨产能在三宝垄举行开工仪式。截至今年5月，项目二期已完成主体建设，正处于‌设备安装调试与产能爬坡阶段。根据规划，二期产能主要供给LG新能源、福特等公司。

今年7月，龙蟠科技发布公告称，公司将在印尼投资建设三期项目，总投资约1.6亿美元，规划建设年产12万吨二代及三代磷酸铁锂正极材料生产线，预计今年7月开工，建设周期12个月。

龙蟠科技较早布局海外基地，使其较早进入到LG新能源等海外客户的视线。相比之下，其他竞争对手就要慢很多，比如磷酸铁锂正极龙头湖南裕能（Z：301358）等厂商，直到今年才开始在海外布局产能项目。

二是，海外市场对磷酸铁锂正极材料需求爆发。

此前，海外电池厂商主要以三元锂技术路线为主，而其中的霸主属于韩国，LG新能源、SKOn、三星SDI三家韩国电池厂商都曾在全球锂电市场呼风唤雨。但从2020年开始，韩系电芯厂商开始衰退。到2025年，上述三家韩国电池厂商在全球动力电池市场的市占率已经从2020年的35%下滑到16%。即便剔除中国大陆市场，三家公司的市场份额也仅为三分之一多。

在韩国电池厂商衰落的同时，磷酸铁锂技术路线开始在海外市场起势，包括特斯拉在内的车企都加大了磷酸铁锂电池的装车用量，储能公司更是如此。

为了扭转不利形势，LG新能源开始加速磷酸铁锂电池产能的落地，甚至将位于美国的一处原计划建设三元锂产能的项目改建成磷酸铁锂电池产线。数据显示，截至2025年末，LG新能源已累计获得储能订单达140GWh。

在这一大背景下，LG新能源亟需锁定大批量正极材料，也就有了与龙蟠科技签下270亿元大单的合作。

双方合作模式是最优的吗？

华夏能源网注意到，龙蟠科技在官宣签下LG新能源270亿元销售大单的同时，还宣布与LG新能源签下采购协议，3年内公司将向LG新能源采购碳酸锂等原材料最多180亿元。一边是销售协议，一边是采购协议，龙蟠科技与LG新能源在业务上形成了“互为买卖方”的深度绑定。

不只如此，龙蟠科技在印尼的产能基地，LG新能源也持有部分股权，双方在股权上也形成了绑定关系。

这种深度绑定的模式，对龙蟠科技和LG新能源来说，真的是最好的选择吗？

对龙蟠科技来说，有了LG新能源的碳酸锂供应，在原材料环节基本实现了“保供”。但问题也随之而来，碳酸锂主要来自锂矿石或盐湖的开采和加工。资料显示，LG新能源自身并没有锂矿资源，其原料主要来源于其他企业。如在2024年11月，LG新能源与石油巨头埃克森美孚签署锂供应谅解备忘录，计划从后者采购10万吨左右的锂；在2025年9月，LG新能源与澳大利亚矿业公司安森资源签署承购协议，每年向后者采购4000吨电池级碳酸锂，材料来源于安森资源位于美国犹他州的锂矿项目。

可见，LG新能源的锂矿来源于美国等地。但实际上，中国才是碳酸锂加工大国。与具有成本优势的中国碳酸锂相比，LG新能源卖给龙蟠科技的碳酸锂价格肯定更高。也就是说，龙蟠科技向LG新能源供货的利润，大部分通过碳酸锂采购还回去了。

华夏能源网注意到，除了龙蟠科技和LG新能源，韩国厂商与中国锂电材料厂商合作的案例还有很多，其中不乏比较成熟的合作模式。

早在2022年，华友钴业（SH：603799）就参与了由LG新能源、LG化学组织的“K电池联盟”计划，共同投资印度尼西亚的镍资源产业链。次年，华友钴业又与LG化学在印尼设立高压酸浸湿法冶炼、精炼、前驱体合资公司，并在摩洛哥设立锂盐加工合资公司。

2023年，中伟新材（SZ：300919）与浦项控股签约，建设5万金吨电池级硫酸镍和11万吨前驱体材料项目，总投资约1.5万亿韩元。该项目的核心原材料镍，主要来自中伟新材在印尼的产能。数据显示，截至当年10月，中伟新材在印尼镍资源在建及建成资源粗炼端建设产能高达12.5万金属吨。

从华友钴业、中伟新材与韩国厂商的合作案例来看，合资合作的也是不错的选择，这比单纯的产品采购合作要更加稳固。同时，只有深度绑定了镍、钴、锂等上游资源，中国厂商也才有更大的议价权。这对龙蟠科技与LG新能源的合作来说，或可作为参考。