今年一季度，中国经常项目出现了17年来的首次逆差。国家外汇管理局国际收支司原司长、中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员管涛指出，现阶段经常项目出现逆差并不令人意外。从全年看，我国经常项目仍有望顺差，但占GDP的比重可能进一步下降。

他在最新文章中表示，今年经常项目顺差与GDP之比降至1%以内将会是大概率事件。对此无需恐慌，经济稳，则货币稳。随着我国经济增长模式转向消费、投资、净出口协调拉动，“东方不亮西方亮”，我国经济对于外部冲击的承受能力在增强。

根据国家外汇管理局公布的国际收支初步数据，2018年一季度，我国经常项目逆差282亿美元，资本项目顺差（含净误差与遗漏）544亿美元，国际储备资产增加262亿美元，其中外汇储备资产266亿美元（剔除了估值影响）。这是自1998年披露季度国际收支数据以来，我国经常项目收支第二次逆差，上次为2001年二季度的9亿美元。

管涛指出，货物贸易顺差减少、服务贸易逆差扩大是经常项目逆差的主要原因。一季度，经常项目差额较上年同期减少439亿美元，其中：国际收支口径货物贸易顺差同比减少289亿美元，贡献了66%；服务贸易逆差同比增加128亿美元，贡献了29%；二者合计417亿美元，贡献了95%。

他进一步分析称，货物贸易顺差减少主要是因为货物进口增幅高于出口。一季度，国际收支口径的货物进口同比增加835亿美元，远超出出口增加546亿美元的规模。不过，货物贸易顺差减少与正在发酵的中美贸易争端关联不大。一季度，中国对美贸易顺差同比增加17.4%，全国为下降19.6%，对美贸易顺差占全国贸易顺差的120.5%（上年同期为82.5%）。

管涛还表示，货物贸易顺差减少并非因为人民币汇率升值。2017年初至2018年3月底，人民币兑美元汇率中间价累计升值10.3%，但因同期许多非美货币也兑美元升值，人民币兑主要贸易伙伴货币的平均升幅不大，对我国出口竞争力影响有限。

在管涛看来，现阶段经常项目出现逆差并不令人意外，不必过度解读和反应。他说，随着经常项目收支趋于基本平衡，经常项目迟早将出现时而顺差时而逆差的波动。2007年我国经常项目顺差与国内生产总值（GDP）之比见顶回落，2010年起，该比例维持在4%的国际警戒标准以内，2016和2017年连续两年更是在2%以下，其中2017年仅为1.3%。2017年一季度，经常项目顺差为157亿美元，仅相当于全年顺差的10%。

管涛认为，从全年看，我国经常项目仍有望顺差，但占GDP的比重可能进一步下降。按照年化数据测算，2018年一季度，经常项目顺差与GDP之比为1.0%，与2017年三季度的年化比例基本持平，处于历史较低水平。今年经常项目顺差与GDP之比降至1%以内将会是大概率事件。

他表示，虽然服务贸易逆差扩大对于一季度经常项目转逆差有着重要影响，但货物贸易顺差的减少影响更大。考虑到2018年前四个月，我国海关口径的货物贸易顺差已经同比减少20%，如果未来中美贸易摩擦升温，加之我国主动扩大进口，则全年我国货物贸易顺差有望继续同比下降。

但鉴于国内储蓄与投资关系变化是一个慢变量，在坚持稳中求进工作总基调，追求经济增长质量而非速度，防范化解重大金融风险仍是三大攻坚战之一的情况下，宏观调控将是预调、微调而非强刺激，因此，2018年全年我国经常项目恐难出现逆差。二十多年前的1995和1996年，我国经常项目顺差与GDP之比也是在1%以内，而当时正是经济“软着陆”，人民币汇率由弱转强、外汇储备持续积累，告别外汇短缺时代的起步阶段。1996年11月底，我国外汇储备首次突破千亿美元大关。