交通银行金融研究中心周三发布报告称，受内需疲弱及中美贸易摩擦等不确定因素影响，2018年下半年中国经济增速将略有放缓，二、三、四季度增速分别为6.7%、6.6%、6.6%，全年增速可能在6.7%左右。

报告指出，未来需要高度关注中国经济运行的外部不确定性，包括中美贸易冲突持续升级可能对中国出口形成的冲击，地缘政治变化可能对原油价格的冲击，发达经济体货币政策正常化对汇率和资本流动的冲击。

报告认为，中美贸易战可能是中国经济未来面临的最大的不确定因素，并分三种情景评估了中美贸易战可能对中国经济产生的影响。

第一种情景是假设贸易战局限在美国已经宣布的针对500亿美元中国商品加征25%关税，以及对另外2000亿美元的中国商品加征10%关税的范围内。这种情况对中国GDP增长的影响可能在0.1-0.2个百分点之间。

第二种情景假设中美贸易战全面升级，美方对中国出口美国的全部商品加征25%的关税。这种情况对中国GDP增长的影响可能在0.4-0.5个百分点左右。

第三种情景是假设全球所有国家都卷入贸易战，届时全球关税可能上升到40%以上，这将导致全球贸易额下降70%，回到上世纪50年代的水平。在这种极端情况下，中国可能受到的损失会成倍增加。

“如果贸易战持续进行下去，贸易战的影响会扩散到就业和企业盈利，以上数字可能就会变得很大。前两种情况是中国经济能够承受的范围，所以应该尽量将贸易战控制在这两种情景下，避免发展成全球性的贸易战，目前来看，出现第三种情景的可能性也很小。”报告预计。

上半年中国经济运行平稳，但近期投资和消费等内需增速均创下阶段性新低，显示内需增长放缓。此外，中美贸易冲突升级给下半年出口带来较大不确定性，下半年出口增速可能低于上半年。由于货物贸易顺差大幅收窄和服务贸易逆差继续扩大，全年经常项目顺差可能明显收窄甚至出现逆差，净出口对增长的拉动作用可能大幅减弱。

不过，交银在研究报告中称，随着PPP项目清理工作收尾，预计未来项目库金额和数量将趋于稳定甚至回升，有助于下半年基建投资企稳。加快财政资金拨付和支出进度，盘活财政存量资金、提高资金使用效率，将改善基建投资资金来源。下半年基建投资增速可能探底回升，预计全年增速在12%左右，增速低于上年的19%。

报告还预计，随着一系列刺激政策相继出台，作为经济增长三驾马车之一的消费有望在下半年出现小幅回暖。

“下调和取消部分消费品进口关税，通过扩大进口把消费端留在国内，将促进消费增长。今年7月1日之后降低进口整车和零部件关税，也将对未来汽车类消费增长带来积极作用。近期个税修正案已经报请全国人大审议，预计下半年推出，这将对消费产生积极影响。”报告写道。

报告建议，中国在宏观政策上应灵活应对，对冲内外部压力可能带来的风险。

报告认为，要继续实施积极的财政政策，切实发挥财政政策促进经济平稳增长和调结构的作用。加快财政支出进度，优化财政支出结构，提升财政资金使用效率。适当加大财政对基建投资的支持力度，促进PPP项目库金额和数量稳定甚至回升，提升PPP项目落地率和投资额。

报告强调，下一步要深化财税体制改革，下调增值税税率，内外资企业适用同样的纳税标准。加大财税优惠力度，对高技术产业、关键仪器研发和购进提供税前扣除优惠。推进个税改革，显著降低中产阶级特别是城市工薪阶层税费负担。提升财政政策对经济平稳运行的保障能力，及时有效应对外部不确定性冲击。

货币政策方面，报告建议，为防止杠杆率进一步上升和有效控制金融风险，货币政策仍应保持稳健中性的总基调不变，在此前提下建议货币政策向偏松方向适当调节，适度增加流动性投放，保持货币市场利率处在合理水平，市场流动性合理充裕。

“建议年内再实施1-2次定向降准，以继续推动银行负债成本降低，进一步加大对小微企业、三农、普惠金融等领域的定向支持力度，降低其融资成本。”报告指出。