▲ 刘强东（图片来自网络）

11月19日晚间，京东集团发布2018年Q3财报，期内京东集团实现净营收1048亿元（人民币，下同），毛利161.1亿元，归母净利润30.01亿元。同Q2相比，前两项均有不同幅度下滑，但归母净利润大幅上扬。2018年Q2，京东集团净营收、毛利、归母净利润分别为1223亿元、165.1亿元及-22.12亿元。

与去年同期相比，该三项数据涨幅分别为25.1%、24.08%及195.83%。在经历了9月份刘强东“明大“事件之后，这份成绩单看上去还是不错的。

活跃用户数环比下跌

收入增速持续放缓

乍一看财务简报，市场几乎不约而同的被近200%的增幅所吸引。然而，这份成绩单并不能说超出预期。只是可以在某种程度上说，刘强东个人事件并未对公司的运营产生较大的影响。

仔细阅读报表后，可以发现，美国通用会计准则下（GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为30亿元，去年同期为10亿元人民币，同比大幅增长200%创单季新高。非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为12亿元人民币，净利润率1.1%，实现连续10个季度盈利，而Non-GAAP下净利润同比下滑超过45%。

营业收入1048亿元人民币，同比上涨25%，但这也是京东连续9个季度以来首次同比增速低于30%，增速保持着持续放缓的态势。2018年三季度京东GMV达到3948亿元，同比增长30%，环比下跌10%。12个月活跃用户数达到3.05亿，同比增长15%，环比下跌2.8%。四季度公司预期将实现总收入1300亿元至1350亿元人民币，同比增长18%至23%，不难看到，这种预期收入增速相较过去依然是进一步下滑的态势。

一直以来，京东的自营业务都是营收的重头，即便京东的三季报看上去很美，但是也不乏合理包装的成分。在京东的三季报中，来自“其他”的收益为34.3亿元。这部分收益是京东所投资的英国奢侈品电商Farfetch登陆纽交所，所带来的股票价值变动，并非公司主营业务的突破性收入。

有业内人士表示，无论有没有“明大”事件，京东已经到了一个很难突破的瓶颈期。京东零售业务盈利堪忧，物流业务目前主要还是依托零售业务，而京东金融在金融强监管的态势下，也很难有所突破。所以，京东目前的眼界似乎在逐步进行战略转移。

不过，京东集团接受江湖记者采访时表示：京东集团在“零售即服务”上的战略没有改变。

我们也注意到，在此份报表中，京东并没有披露详细的自营、第三方的GMV数据。在业务方面，自2017年初提出技术转型后，京东就开始大手笔打造一家技术公司的模样。三季度技术研发支出同比高速增长96%至34.5亿元，呈现近四个季度的持续增长，目前，前三季度研发投入86.4亿元已经远超去年全年的66.5亿元。

京东的步伐也在不断佐证投资科技的决心。11月20日，京东举行了数字科技全球探索者大会。京东金融CEO陈生强称：京东金融升级为京东数字科技，包含京东金融、京东城市、京东农牧、京东钼媒、京东少东家等。就在季报发布当天，京东在陕西完成了首款自主研发的无人机首飞。

刘强东放权？

机构态度并不乐观

在今天的京东数字科技全球探索者大会上，刘强东并没有出席。网络有国外未加证实的消息称刘强东将退出京东管理层，京东集团表示纯属谣传。

“明大”事件后，刘强东几乎销声匿迹。尤其缺席国内几场高级别峰会，从一定程度上还是影响到了投资者和C端用户的信心。11月19日京东集团Q3财报发布后的电话会议上，刘强东现身，并强调了京东集团管理团队已经成型，个人将主要关注战略、团队、文化和新业务四个方面。

有熟悉京东内部情况的人士称，正如此前有过的报道，京东没有2号人物。刘强东在京东有绝对的话语权，并且他不相信任何人。所以，如果刘强东个人风波无虞，将业务交给成型的管理团队，也许只是公关话术。但刘强东本身的一身烂泥抹干净的几率几乎微乎其微，而公司的运营还将继续。

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京东集团公关部回复江湖记者则称：刘强东先生目前仍在集团正常工作，公司经营也并未受到影响。在此前的几年间，京东集团的成熟业务就均由管理团队负责。

以下为刘强东在电话会议上的发言实录：

现在整个京东集团的管理团队已经成型且非常稳定，我个人的关注点主要放在战略、团队、文化和新业务上，比较成熟的业务，我们的管理团队都可以处理好。很多人都很关注京东明年的增长策略。今年集团对研发投入非常高，前9个月，我们的研发投入同比增长88%，这还不包括京东数科的研发投入。这主要是因为集团增加了很多研发项目，经过这一年多的研究，我们对很多项目也看得非常清楚了，所以我们也会对这些项目进行一些梳理。

同时京东物流净利润率也会有大幅的改善，明年我们净利润率的表现也会好于今年。在增长上，我们还会保持高于行业的增速，继续增加市场份额。在现金流上，由于今年包括集团大楼用地、物流用地等会有一些影响，但是明年会有大幅的改善。总体而言，明年我们会保持高于行业平均增速的增长，提升我们的毛利和净利，改善现金流，经过这几年研发的投入，明年集团在技术的收入上也会有很好的表现。

机构对于刘强东的表态以及京东的业绩并不买账。9月中旬，“明大”时间发生后，摩根士丹利将京东目标价从37美元下调至每股25美元。京东股价也一直呈现下跌的态势，三季报公布前一个交易日收盘于23.05美元，财报公布后，盘前跌破23美元，跌幅超3%。

有机构人士表示，目前京东在二级市场上，未来的走势依然存在很大的不确定性，压力依然很大，作为创始人的刘强东，如果不能很好的处理好公司和个人的关系，以及个人事件对公司的影响，那么未来京东的发展预期堪忧。依然保持观望的态度。

对话京东集团：刘强东先生目前仍在集团正常工作。

江湖：目前经济形势下，公司业绩还算比较不错，但对于公司活跃用户数环比下跌，收入增速持续放缓，您这边能解释一下原因吗？

京东集团：作为国内主要的电商零售平台，京东在零售及收入方面也会受到宏观环境的影响。根据国家统计局日前公布的数据显示，今年前三季度我国社会消费品零售总额中实物商品网上零售额同比增长27.7%，这一增速较去年同期29.1%的增速明显下滑，而从京东公布的财务数据显示，其家电、3C产品占比较高的自营业务今年前三季度销售额增速同样也是27.7%，基本与宏观消费环境持平。

京东目前在3C、家电等核心品类上仍旧保持竞争优势，从多个第三方检测机构的数据显示，京东都以绝对第一的市场份额领先同行业。而在文旅、大健康、大客户、全球购、汽车、房产等一些成长业务上，京东目前也取得了非常不错的增长。需要注意的是，虽然整体收入放缓，但是京东目前在收入结构上更趋于合理，今年前三季度京东来自于服务业务的收入达到109亿元，占整体净收入的比例也首次超过了10%。

在活跃用户数方面，截至2018年9月30日，京东过去12个月的活跃用户数为3.052亿，较去年同期增长了3890万；在经济大环境面临放缓的背景下，京东会在现有3亿用户的基础上，会更加关注有质量的增长，依托京东物流的布局，我们将加大低线城市的营销力度，用拼购、小程序、开普勒等项目吸引更多低线城市用户和女性用户；同时，我们也会通过型号开拓、产品创新等方式，以线上线下融合的方式拓展新用户；此外，在一二线城市中，我们还会重点对中低收入客群进行拓展，通过品类的交叉渗透获取更多潜在用户。在用户上，京东目前拥有超过1000万的plus会员，这部分用户是京东平台上消费能力最强的核心用户，未来我们将持续进行会员权益的优化。

江湖：公司目前的战略似乎转移到科技，投资比重持续加大，未来这一块业务有什么目标规划？

京东集团：京东集团在“零售即服务”上的战略没有改变。公司从2017年初提出全面向技术转型以来，加大了在技术研发上的投入，今年第三季度在技术研发投入上的增速达到了96%，前三季度的增速达到了88%，连续四个季度的投入金额已经超过百亿，这在行业里是并不多见的。持续的技术研发投入，也为京东换来了丰硕的成果，不但搭建了“ABC+XYZ”的技术研发框架，同时在无人机、无人仓等智能物流，以及智能供应链、甚至是京东X无人餐厅这样的门店科技上，都有大量的成果落地并对外输出。经过这几年技术研发的投入，明年京东集团在技术的收入上也会有很好的表现，“零售+零售基础设施”的双核驱动也让我们对未来的增长更有信心。

江湖：目前季报的表态中看，刘强东刘总是否有放权的意思，此前有报道称，京东没有2号人物，是否受到个人事件的影响，逐步淡出控制权？对于公众所关心的刘强东刘总本人近期的工作安排是否方便透露？

京东集团：刘强东先生目前仍在集团正常工作，公司经营也并未受到影响。事实上，目前整个京东集团的管理团队已经成型且非常稳定，在此前的几年间，京东集团的成熟业务就均由管理团队负责，刘强东先生的关注重心主要集中于战略、团队、文化和新业务上。

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