天风证券宏观团队负责人宋雪涛通过爬虫数据分析，发现今年4月-9月，国内某招聘平台上共消失了200余万个招聘广告，其中500人以下的中小企业占比下降最快。从所有制来看，民企招聘广告占比下降，而国企占比未变。

宋雪涛在研究报告中指出，考察招聘广告数据，既能看出短期政策和宏观风险的微观影响，也能看出长期的转型升级和产业趋势。50-500人的中小企业的经营问题和可能带来的就业问题，比大型企业和微型企业更加严峻。城市方面，排除季节性因素，更应该关注二线城市就业问题。

今年4月-9月，宋雪涛共爬取了前程无忧（51job）平台上的894万个招聘广告，其中一线城市占35%，二线城市占54%，三四五线城市各占5%、2%、4%。纵向看，5个月间，该平台消失了202 万个招聘广告，其中一线城市占15%，二线城市占68%，三四五线城市各占8%、3%、6%。横向看，二线城市占比下降最快，一线占比则有所提升，三四五线变化不大。

从企业规模看，500人以下的中小微企业占全部招聘广告的65%。但是，4月-9月，占比下降最多的恰恰就是这些中小企业：50-150人的小企业占比下降1%，150-500人的中小企业占比下降1.8%。相较之下，其他规模企业占比不变或上升，50人以下的微型企业占比上升1.5%，10000人以上的超大型企业占比上升1%。

按企业所有制划分，民企在全部招聘广告中占比72%，国企占4%，外资占8%，合资占7%，整体上非公企业（除去国企和政府机关）招聘广告占比超过了 90%，可见民营经济在就业和企业数量上的占比贡献巨大。但是，4月-9月，民企的招聘广告数量占比下降0.4%，上市公司占比下降0.9%，合资企业占比上升，国企占比不变。

宋雪涛认为，招聘广告数量变化的背后，正体现出中小企业面临的经营问题和对就业的影响。同时，“国进民退”的现象虽然存在，但并不明显。

他指出，中小微企业的同质性高、竞争力差，逆周期抗风险能力也弱，所以在经济周期性下行、需求走弱、融资变贵的环境下，出现亏损倒闭是正常现象。今年有所不同的是，上半年影子银行整肃、表外融资渠道收紧、环保限产整改，加剧了中小企业的融资困难和经营困难，使得一些本可以勉强存活的中小企业在这轮周期中出清。

根据央行的数据，今年三季度，全国小微企业贷款余额增速下降至10%，为2009年数据公布以来最低；去年同期为17.8%。

10月以来，中央部委和各地政府集中出台了大量民企救助纾困政策，应该说对于中小微企业和民企的经营问题足够重视。”宋雪涛说，但同时，任何救助政策必然会带来公平和效率的问题，甚至是道德风险和潜在的危机。经济学关心的是如果不救助是否会引起系统性金融风险，如果不会，则更应该思考的是如何降低政策的误解偏差和执行偏差，以及如何提升政策的连贯性和可预期性。

10月31日召开的中共中央政治局会议提出要“解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难”。11月9日，国务院常务会议明确提出，为民营企业、小微企业解困，并公布了加大金融支持力度、开展专项行动，解决拖欠民营企业账款问题、发挥政府性融资担保作用等一系列具体措施。

目前，从中央到地方，以及央行、财政部、银保监会、国税总局等各部门已经从金融服务、税费、PPP项目等多方面落地实际举措。据《证券日报》统计，目前，仅各地已推出或酝酿支持民营企业发展的纾困基金，规模合计已逾千亿元。