2017年关于欧洲经济的叙述仍是：危机已结束。不过，自2017年第三、四季度经济增长达到峰值以后，欧元区经济今年以来一直在下滑。甚至区域第一大经济体德国今年第三季度也出现了萎缩。

欧洲周央行前研究主管、伦敦商学院经济学教授赖希林(Lucrezia Reichlin)27日在Project Syndicate撰文，分析了欧元区经济下滑背后的原因：新旧结构性矛盾、成员国债务水平高企、危机后遗症。她指出，要解决欧元区经济增长难题，成员国需要做的工作之一便是，就协调财政和货币政策达成一致。

“如果欧元区经济已经达到了峰值，这也就意味着，欧元区的潜在经济增速约为1%，这大约是危机之前潜在产出增速的一半，而与此同时，欧元区目前的失业率也依然高达8%。”赖希林说。

她指出，在货币政策极度宽松的情况下，欧元区经济复苏势头却减弱，这反映了该区的新旧结构性矛盾、一次危机的后遗症、一些国家的债务水平高企，以及外部冲击影响到需求。

“换句话说，欧洲的潜在经济增长面临挑战，同时还面临着负面的周期性力量，而后者尤其需要积极应对，这不仅仅是因为，假如欧元区经济在不远的将来进入衰退，对抗衰退的政策性工具将很有限。”赖希林称。

她表示，尽管2011年进入衰退时，欧洲应对危机的工具得到优化，但是，这些工具依然不完善。

此外，欧洲央行使用货币政策刺激经济的空间也更小，因为，利率目前几乎接近零，而要启动新一轮资产购买项目势必会引发争议。

财政政策同样处于弱势地位。许多欧元区国家未来实施反周期性财政政策的空间将有限，这要么是因为欧盟的公共债务政策规定，要么是因为市场对公共债务的容忍度降低。 

不仅如此，由于缺少任何一种普通的财政能力，欧元区作为整体缺少实施财政刺激的机构或机制。而能够结束这种情况的改革未来几个月并不可期。

通常来说，如果一个国家的财政能力被削弱，它可以通过协调货币政策和财政政策来应对。想要在欧元区内如此运作，成员国必须共同努力。的确，事实上，在欧元区国家首脑和财长无数次的正式及非正式会议上，他们应该就共同的政策立场达成一致。

虽然一份协议不可能让早已负债累累的国家对新债发行做出保证，但是，这样的协议会证明，欧元区国家承认政策协调非常重要，不论是经济运行良好时期的财政整顿，还是经济困难时期减少较脆弱国家债务危机的逆周期财政政策。

“更重要的是，这种协调一定程度上将有助于重建互信，而欧洲一直严重缺少这种互信……随着欧盟各国选民将于5月投票，这一消息可能会改变游戏规则。”赖希林说。（注：欧盟议会将于明年5月进行选举。）