自上月初欧洲央行开始购买欧元区国家政府债券以来，被投资者视为最重要标的的10年期德国国债收益率已由0.40%降至0.07%。花旗集团预计，最迟到6月底德国10年期国债收益率将变为负值。

自从欧洲央行行长德拉吉1月宣布开始量化宽松政策以来，交易员的资金就不断涌入德国国债。而作为欧洲最大的经济体，德国的政府债券发行量却少的可怜。

华尔街日报援引太平洋投资管理公司（PIMCO）驻德国的投资组合管理主管Andrew Bosomworth的评论称，30年期德国国债也可能离零收益率不远，因为德国国债的净供应为零，德国央行又需要购买约1900亿欧元的德国国债。

这意味着，如果你购买了德国的10年期或30年期政府债券，你不仅得不到回报，反而需要向德国政府付费。即便如此，投资者仍一拥而上。

德国政府债券收益率的走低已经影响了整个债券市场。汇丰（HSBC）全球固定收益研究主管斯蒂文·梅杰(Steven Major)认为，在德国政府债券的收益率变为负值的情况下，传统的估值方法已经生效，债券的职能定位也会出现偏差，“现在的债券就像石油那样的大宗商品没有票息，你赌的是它们未来的价格。这并不是债券市场应当发挥的作用。”

“德国国债的现状就是欧洲央行万亿欧元债券购买计划所产生的挤出效应，我们已经看到，这种价格趋势还将延续下去。”花旗集团（Citigroup）利率策略师彼得·格罗夫(Peter Goves)表示。

而对于投资者而言，低收益率也并不意味着风险降到了最低。

欧洲央行曾寄希望于通过压低利率并弱化欧元来避开通缩。但收益率为负值意味着，投资者实际上要付费把钱借给政府，如果持有这些债券至到期的话，他们注定要遭受亏损。

此外，《华尔街日报》评论称，投资者为获得更高的回报率，选择购买长期欧洲债券，但期限越长，久期风险过高，对利率就越敏感。即便收益率小幅回升，也可能使投资者蒙受重大损失。

德国安联集团旗下德胜安联资产管理公司（Allianz Global Investors）欧洲固定收益业务的首席投资官Franck Dixmier认为，从未有过一种固定收益产品的风险能达到这样的高度。

财经网站Wolf Street的专栏作家Christine Hughes则认为，政府债券市场已经被“严重扭曲”。与低债券收益率相映成趣的是欧洲信贷违约掉期息差的扩大，高的掉期息差表明，信贷市场正在面对更大的压力，这或许预示着，越来越多的欧元区国家正在面临违约风险。