4月底以来，以欧元区政府债券为首的各国国债开始了一轮“清仓”行情，收益率随之一路飙升。个中缘由何在？

据彭博社报道，仅4月27日到5月5日期间，全球债市已蒸发4300亿美元。其中欧洲债市为“重灾区”，欧元区多数国债收益率6日触及2015年以来最高位，当日10年期德国（0.55）国债收益率报0.595%，上个月曾创下纪录低位0.05%，目前回落至0.55%；西班牙及意大利国债收益率6日也分别触及1.91%和1.93%的高位，目前均回落至1.69%左右。

这一轮国债收益率的反弹似乎并不出乎意料。

贝莱德（BlackRock）全球首席投资策略师柯思特（RussKoesterich）表示：“美国国债收益率上升是由更高的通胀预期驱动的。受近期油价上涨、欧洲经济增长改善和欧洲通胀呈现企稳迹象等因素驱动，投资者减少了对通缩前景的担忧。”

4月份，欧洲发达国家发布的经济数据给市场带来了信心。欧元区通胀数据终于结束连续4月的下跌：一季度欧元区M3同比上涨4.1%，创下2009年以来最大涨幅。这预示着，经济活动有望回暖，市场信心正在回升，投资者对政府债券的依赖性开始下降。

2014年下半年，市场担心油价的下跌将引发原油公司债务违约，引发新一轮金融危机，欧元区国债的收益率一度出现大跌。而今年1月以来，布伦特原油期货价格自每桶45美元反弹，目前已突破每桶68美元，累计涨幅超过50%。

《经济学人》评论称，随着油价反弹，各种担忧开始淡化，并推高了市场的长期通胀预期，继而驱动债券抛售，国债的收益率也随之趋于正常。

对于短期内发生的全球范围内的债券抛售，另一种解释是，国际投资者在刻意做空。

此前，德国部分期限国债收益率跌为负值后，无论是新债券之王冈拉克(Jeffrey Gundlach)，还是老债券之王格罗斯（Bill Gross），都将饿狼般盯上了德国国债。格罗斯甚至形容10年期德国国债是“一生难得一遇的做空机会”。当部分投资大鳄开始做空债券，很多国际投资者会选择跟风抛售，从而推高国债收益率。

但即便如此，目前的全球国债收益率仍然处于历史低位：在过去的500年中，只有16世纪70年代和20世纪30年代，国债的收益率像这几个月这么低。