尽管今年以来，中国政府已频繁实施了货币政策调控，M2增速仍从上月的11.6%大幅下滑至10.1%，离李克强总理在政府工作报告中提出的12%的预期值渐行渐远。

央行5月13日晚间发布4月金融统计数据报告显示，4月末，广义货币（M2）余额128.08万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点。4月份社会融资规模为1.05万亿元，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元。4月新增信贷7079亿元，同比多增1855亿元。

招商证券认为，M2增速下滑的主要原因是外汇占款趋势性减少，同业资金和表外融资监管趋严导致货币派生减少。

新增信贷亦大幅低于预期，企业投资意愿低迷。企业短期贷款从42%显著下滑至14%，居民中长期贷款规模连续三个月下滑。“反映出房地产政策松绑对房地产市场的影响有限。”上述机构认为。

另外，融资总量同比增速再次大幅下降，企业融资需求仍弱。国泰君安报告显示，表外融资继续萎缩，委托贷款、承兑汇票、信托贷款三项加总同比少增2328亿元；直接融资占比上升，股票融资同比多增15亿元，企业债券虽利率下降但仍同比少增2113亿元。

此外，4月金融数据亦显示出，住户存款减少1.05万亿元，而非银行业金融机构存款增加1.03万亿元，这说明股市火爆存款转移。

从资金使用的角度来看，交通银行金融研究中心首席经济学家连平认为，4月份信贷投放较为充裕，同比多增，余额同比增速略有提高，延续了第一季度的运行态势；但社会融资总体增长仍有所放缓，当月新增规模同比少增较多。

形成信贷投放充裕、社融新增疲弱的原因是多方面的：一是供给端，货币政策、降息预期、息差压力等多重原因，增强了商业银行提早投放、加快投放贷款的意愿；二是经济下行压力较大环境下，企业运营难度增大，这一方面表现为融资风险增加，另一方面表现为利率承受能力下降，这导致高风险融资渠道融资利率难以下降、资金供给明显放缓，但同时货币政策逆周期操作增强了银行信贷能力，这两方面因素形成了银行信贷需求相对强于非银行渠道资金需求的态势；三是在监管政策方面，影子银行受规管增强，部分表外融资回表，形成短期新增银行表内信贷需求较多。

连平认为，中国经济运行内生增长动力尚待加强，下行压力仍然较大，物价涨幅有所回落，外汇占款生成态势变化对流动性影响较显著。针对复杂的经济金融格局，央行将继续实施稳健的货币政策，注重松紧适度，适时适度预调微调，保持货币金融条件中性适度，注重优化市场流动性和信贷的投向和结构。

5月10日，央行宣布自5月11日起，存贷款基准利率均下调0.25个百分点，同时将存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。这是自2014年11月22日以来的第三次降息。

对实体经济的严重担忧是央行降息的直接原因。央行表示，中国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平均水平。作为经济先行指标，汇丰PMI超预期回落。数据显示，4月汇丰中国制造业PMI终值仅48.9，创2014年4月以来新低，低于预期49.4、初值49.2和前值49.6。

招商证券预计，货币政策仍会延续稳健中适度宽松的基调，降息降准仍然可期。经济数据很差，总需求加速萎缩。“央行出招将地方债纳入央行抵押品范围，货币政策积极配合财政政策，推进地方债务置换，也是希望减轻债务负担和偿还压力，恢复地方政府再融资能力，提升银行贷款能力，对经济形成有力支撑。”招商证券认为，除了价格工具之外，央行仍会积极使用公开市场操作和各类创新型数量化工具，引导实体经济进一步降低融资成本，带动总需求回暖。