文 | 文韵  肖敬亮 都倩仪

近日沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美石油公司）两大基础设施受无人机群袭击，油价应声飙涨。事后沙特、美国均将矛头指向伊朗，但后者坚决予以否认，并表示伊朗已做好全面应战准备，中东局势紧张局势再度升级。沙特作为全球最重要的原油产地之一和中东最大经济体，其政治经济发展态势也成为全球关注焦点。此次事件导致沙特关闭570万桶/日的原油产能，供给中断量史上最高，甚至大于中东战争时期的石油产能损失。这一事件将影响沙特近60%石油产量，占据全球原油产量5.7%。尽管沙特有信心于9月底恢复部分产能，但后续地缘冲突带来的风险溢价将进一步拖累全球经济，从而加剧经济下行风险。

此次事件将在多大程度上影响全球经济和产业链？对中国经济带来多少影响？

沙特石油设施受袭短时间内将大幅减少原油市场供应。但能源市场需求目前处于低增长，供需矛盾并不突出。相反，地缘冲突却会在一定时间节点上对油价造成强烈冲击，形成脉冲式影响。本文采用英飞咨询团队构建的全球可计算一般均衡模型（CGE），模拟沙特原油减产40%的经济影响。模型构建了宏观经济和产业经济的联合，可以在一定的经济影响冲击下得到宏观经济和行业部门各项指标的变化程度。此次研究将重点关注原油大国、全球主要经济体尤其是中国经济受此次事件所产生的影响。

图1：国际原油平均价格历史趋势

 

一、沙特、美国经济将受较大冲击，伊朗成最大受益国

从全球主要受影响国家及经济体的GDP变化情况看，高度依赖原油生产、贸易的沙特经济将受到强烈冲击。但考虑到沙特原油储量丰富，截止至6月底沙特原油库存约为1.9亿桶，在短时间内仍能满足市场供应，缓解产能下降近半带来的供给危机。

其次，中美两国GDP将分别下跌0.96%、3.07%，此次事件对中国宏观经济的负面效应相对较小，但对美国将带来较大冲击。

此外，沙特石油主要出口国日本、印度、韩国的GDP都将有不同程度的下跌。与中东地缘政治局势密切相关的欧盟国家也将会受到沙特事件的负面影响。

另一方面，伊朗将成为此次事件最大受益国，其GDP将会上涨1.63%。俄罗斯则会借此机会填补沙特原油减产带来的市场空缺，其GDP将略涨0.17%。总体来看，石油对外依存度越高的国家，其GDP变化幅度较大，经济受制于能源战略的影响越大（图3）。

图2：沙特减产后各国（地区）经济体GDP变化%

 

图3：各国石油依存度与GDP%变化关系

 

二、沙特原油出口下滑，中国进口原油结构将发生变化

在沙特产量减产40%的情景设置下，全球主要产油国家的产量将会经历小幅上涨，其中中国、美国分别上涨1.18%、1% （图4）。沙特原油减产将严重影响沙特原油出口，沙特对世界主要经济体的原油出口量将相应下跌超过50% （图5）。

图4：沙特减产后各国（地区）原油产量变化%

 

图5：沙特减产后原油出口变化%

从中国原油进口来源看，来自沙特的原油进口份额将大部分被美国、俄罗斯所取代。中国是原油第一大进口国，国内原油进口依赖超过70%，原油进口金额在所有中国进口商品中排第二。此前沙特一直都是中国最大的油气供应国，但自2016年开始俄罗斯超过沙特，连续三年成为中国最大的原油供应国。今年上半年由于伊朗石油禁运，中国从伊朗进口的份额部分被沙特取代。据统计，今年6月中国从沙特进口的原油量同比大增84%，沙特也一举超越俄罗斯成为中国最大原油供应国。但此次事件将严重影响中沙原油贸易，中国原油进口结构将发生改变。

美国岩页油气革命也使美国原油出口剧增，但中美贸易战形势下，中国是否会相应增加美国原油进口仍是未知数。因模型还未加入中美贸易战冲击，在现实中中国从美国原油进口量将有可能小于模拟结果。另一方面，随着中俄“一带一路”商贸关系加强，中俄目前已就原油管道输通达成协议，今后中俄两国的能源合作关系将得到进一步深化。

图6：沙特减产后中国从主要国家原油进口变化%

三、原油贸易下降将致中国进出口下跌，通胀可控

沙特原油供应减半将对中国宏观经济各项指标产生负面效应，在现实中再加上中美贸易战的影响，中国经济下行风险加剧。除GDP小幅下降外，消费、政府支出、劳动力就业都将经历不同程度的下跌。 受原油贸易下降影响，中国进口、出口将分别下跌1.45%、1.95% ，贸易条件也相应恶化。原油供应减少导致油价上涨，从而将带来生活、生产资料成本上升，带动消费者物价指数上涨0.5%，但我国实行的成品油价格管制将有效控制油价涨幅，通胀水平仍属可控范围。

图7：中国各项宏观经济指标变化%

此次事件对我国各行业部门尤其是原油产业链将产生较大的影响。原油价格将经历大幅上涨（图8），原油替代能源包括煤炭、天然气价格将经历不同幅度下降。原油下游产业包括石油煤炭产品、化工橡胶产品价格也将有所上涨。但由于化工橡胶产品价格多受国内供求关系影响，且行业进入壁垒低，市场竞争充分，产品价格传导能力较弱，受世界原油价格影响较小。

图8：中国各行业部门产出、市场价格变化%

从模拟结果可看出，此次沙特石油基础设施受袭将对本国石油产出、贸易形成较大冲击，但对其他全球主要经济体影响可控。对于我国而言，宏观经济各项指标将会因此受累，且会直接冲击我国石油进口结构，石油上下游行业也会通过价格传导机制受到一定影响，但对其他行业部门影响较小。考虑到中美贸易战的外部影响以及中东地缘冲突带来的风险溢价，我国应加强能源战略应对措施，坚持能源结构多元化改革和发展趋势，推进能源转型进程。

（文韵，英飞咨询高级经济师、加拿大西蒙弗雷泽大学博士；肖敬亮，英飞咨询资深经济师、澳大利亚莫纳什大学经济学博士；都倩仪、英飞咨询研究助理。文章仅代表作者观点。责编邮箱：yanguihua@jiemian.com）