文 | 华盛前哨

昨天还有分析师在唱衰特斯拉本季度的表现，称预计特斯拉Q3毛利率会下滑，依然会亏损。今天凌晨特斯拉却意外地交出了一份截然不同的成绩单，盘后股价应声大涨18%，突破300美元，周四盘前继续大涨。

马斯克在二季度发内部信说过，要在交付和量产速度上All in， Q3 便是收获的开始。

年内首次盈利，营收下降8%

财报显示，特斯拉Q3实现营收63.03亿美元，同比下降8%。盈利1.43亿美元，虽然低于去年同期的2.54亿美元，但特斯拉Q1与Q2分别亏损7.02亿美元、4.08亿美元，本季度能扭亏为盈已经是意料之外了。

特斯拉第三季度电动车交付量达到9.7万辆，尽管略低于特斯拉设定的10万辆的目标，但依然是创下了季度交付量纪录。

在本季度交付的车型中，低价车型Model 3占比大幅提高，成为特斯拉交付创纪录但营收下降的主要原因。但得益于运营效率的提升，毛利率从上个季度的18.9%进一步上升至22.8%，所以本季度成功实现盈利。

资料来源：公司财报，华盛证券

成本削减，预计现金流持续为正

特斯拉的成本管控在本季度初见成效，Q3运营费用为9.3亿美元，相比去年同期削减了16％，环比减少了7.74%。其中，销售、管理和一般性费用环比减少了18.4%至5.96亿美元，研发费用减少了5.1%至3.34亿美元，重组和其他支出为零，去年同期为2700万美元。

现金流方面，特斯拉Q3经营活动产生的现金流入为7.56亿美元，相比二季度8.64亿美元有所减少。自由现金流环比下降40%，但依然保持了3.71亿美元的规模，从而使现金和现金等价物增加3.83亿美元至53.33亿美元。

特斯拉表示，季度的自由现金流将持续为正。当然可能会有例外，特别是在新产品的推出和升级期间。但“仍然相信我们的业务已经发展到了自给自足的地步”。

上海工厂已启动试生产

特斯拉今年的主要目标为进一步扩大旗下所有车型的产能及对运行成本的控制，并表示，公司的两项重要举措较原计划提前：

一、上海超级工厂已经提前启动试生产，特斯拉表示，上海超级工厂生产Model 3的单位产能资本支出将比在美国生产Model 3降低65%左右。

二、Model Y的生产时间较原计划提前，预计将在2020年夏季发布。

特斯拉在财报中给出了各工厂生产汽车的年产能简况，除美国Fremont工厂和中国上海超级工厂外，特斯拉表示欧洲的超级工厂也已经进入到选址最终阶段，预计将于2021年投产，据了解特斯拉也计划在欧洲工厂生产Model 3和Model Y两款车型。

资料来源：公司财报，华盛证券

值得注意的是，未上市的特斯拉半卡和皮卡也出现在车型列表当中，这意味着除了Model Y，特斯拉的卡车也已经在路上了。

结语

特斯拉在Q3确实交上了一份相当不错的成绩单，上海工厂试生产也是一个重大利好。不过，公司未来的发展还有待于进一步观察，不能盲目乐观，毕竟自2010年上市以来特斯拉仅实现过5次季度性盈利。

 

 

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