文|首席科创官 戴鄂

编辑|缪凌云

随着生活节奏的加快，订外卖成了很多人的日常选择，外卖行业出现了爆炸式增长。与此同时，在家庭生活中，烹调半成品菜也变得越来越普遍。

如此情况下，制作半成品菜的企业越来越多，规模越做越大。

新年伊始，味知香IPO申请获得证监会受理，其主营产品正是牛仔骨、宫保鸡丁、水晶虾仁、铁板鱿鱼等众多经典半成品菜。

2020年1月9号，Analysys易观发布《中国餐饮商超数字化实践洞察2020》报告，数据显示2019年度互联网餐饮外卖交易规模超过7274亿元，年度增幅达到119%。

除了美团外卖、饿了吗之类的互联网巨头受益于此之外，整个餐饮产业链的上下游企业也得到了新的增长动能。

其中，作为半成品菜行业佼佼者，苏州市味知香食品股份有限公司（简称：味知香）IPO招股书于1月3号获得证监会受理，公司拟于上交所主板上市。

荤菜为主，不惧肉价上涨

使用半成品菜能够简化烹饪流程，满足人们的速食要求。对于餐饮企业而言，还能够实现菜品标准化并降低人工成本和厨房租金成本。

作为一家半成品菜公司，味知香主营肉禽类、水产类、其他类三大品类200余种半成品菜的开发、生产、销售，公司拥有“味知香”和“馔玉”两大品牌。

从2016年到2019年上半年，味知香的营业收入分别为29071.99万元、35878.68万元、46595.10万元、23677.82 万元，净利润分别为4147.79万元、5180.45万元、7112.49万元及3812.20万元。

味知香的客户主要集中在华东地区，该地区客户贡献了目前味知香97%以上的营业收入。公司产品生产周期短，一般当天可完成生产，并且可以在1天以内配送到江苏、上海、浙江等地客户的手中。

从销售产品构成情况来看，味知香报告期内营业收入主要来源于肉禽类、水产类半成品菜的销售，各期收入占比均在98%以上。其中，肉禽类占味知香主营业务收入比重常年在60%以上。

与之对应的是，味知香的主要成本也是来自各种肉类的采购，直接材料在主营业务成本中的占比常年保持在94%以上。

来源：招股书

来源：招股书

肉禽类和水产类原材料涉及农牧、水产养殖及捕捞业。众所周知，国内肉价在最近一年内上涨较快并且波动较大。公司采购的牛肉产品多为进口，国外市场环境及汇率变动也会影响采购价格。

上市公司惠发食品（603536.SH）在2019年半年报中称，由于肉类、鱼糜等原材料上涨，其主营业务毛利率大幅下滑。

同期，味知香的毛利率却保持稳定没有下滑，味知香表示：半成品菜根据原材料价格变动进行适度调整时，家庭及餐厅的消费者接受程度较高。

首席科创官注意到，味知香菜品的销售单价在报告期内呈现逐年提价趋势，原材料价格上涨的压力能够较好地传导到下游，报告期内公司主营业务毛利率分别为 24.49%、24.51%、25.06%和 25.85%，较为稳定。

顺势而上，产能扩张5万吨？

味知香此次IPO拟发行不超过2500万股，发行前总股本为7500万股，不考虑公司股东公开发售股份，本次发行完成后，公司总股本将不超过10000万股。

味知香计划募集资金6.66亿元，其中2.86亿用于“年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目”，是第一大募投项目。

公司表示，该项目建成投产后，公司产能将从现有的1.5万吨/年提升至6.5万吨/年，产品种类也将更加丰富。

首席科创官发现，报告期初，公司拥有8000吨产能（肉禽类5500吨、水产类2500吨），后来2017年9月，公司投产了新增产能7000吨（肉禽类5000吨，水产类2000吨），累计达到1.5万吨每年。

虽然扩张了，但是味知香在招股书中依然表示：产品还是供不应求，产能仍然是主要瓶颈。

不过，首席科创官注意到，公司产销率虽然一直处于较高水平，但产能利用率其实一直处于下滑状态，2019年上半年，甚至只剩73.84%。那么，按照募投项目的计划，扩张5万吨每年的产能，产品将卖给谁，通过什么渠道消化呢？

报告期内，味知香主营业务分销渠道包括零售渠道、批发渠道、直销渠道。其中零售渠道占比在70%上下。

值得一提的是，从2016年到2019年上半年，味知香零售渠道结构发生了变化，经销店比重从72%降低到24%，加盟店渠道从3.7%上升到45%，成为了最为主要的分销渠道。

按照产能从1.5万吨到6.5万吨计算，公司的销量需要增加3.33倍，才能消化这些产能！这意味着公司的客户数量和单个客户购买量都需要实现大幅度提升。

前文已提到，目前，公司的主要客户集中在江浙沪一带。而按照招股书的意思，要打开全国市场，公司主要倚靠募投项目“营销网络和培训中心建设”来实现，该项目计划募集资金6900万元。

同时，味知香表态也将大力发展冷链运输技术，克服技术瓶颈，向全国铺货；开辟电商销售渠道，发展新零售等等。而这些渠道，目前还不能确定其销售能力，存在一定风险。

5万吨增量产能对于当下的行业发展势头，以及味知香的竞争力来说，到底是多了还是少了呢？

首席科创官致电了公司证券部，并发送了询问邮件，对方表示，公司已经严格遵守信批准则做了相应的披露，可供参阅。

另外，与产能扩张还存在一项直接的风险，就是味知香的房产产权存在瑕疵，公司并没有取得房屋权属证明。

来源：招股书

如果该处房产被政府要求拆除或其它情况，将对公司生产经营产生重大不利影响。

另外，味知香第二大募投项目是2.4亿补充公司流动资金，主要用于“支持销售规模的扩大”；与此同时，截至报告期末，公司的货币资金余额为19335.46万元，占流动资产比例82.43%。

如此情况下，如果上市成功，味知香将获得4亿以上规模的流动资金。如何使用这巨额的流动资金，来支持销售规模的扩大，就非常值得关注了。

目前，公司控股股东、实际控制人为夏靖，直接持有味知香5475万股股份，持股比例为73%，通过金花生间接控制发行人10%股份，合计控制公司83%股份。

你平时经常吃外卖，或者经常购买半成品食材么？感觉味道如何？欢迎在评论区留言。