撰文：彭博社

编辑：徐倩雯

未来央行打算更多通过调控市场利率实现资源优化配置

“现在的政策目标利率是什么？我猜央行也没想清楚”

中国央行的货币政策正变得越来越难懂。

长期以来，中国央行对商业银行的存款利率上限和贷款利率下限施行严格管制。利率管控之下，大量廉价的储蓄资金流向国有企业。

这或将成为历史。10月23日，中国央行在取消贷款利率管制两年后，完全放开了商业银行存款利率，迈出了利率市场化的关键一步。

放开利率管制，中国央行在下一盘更大的棋，即推动货币政策调控方式由数量目标为主向价格目标为主转变。过去，央行政策松紧的标尺是货币供应量增速、新增贷款数额；未来，央行打算更多利用资金价格这一“看不见的手”，即通过调控市场利率实现资源优化配置。央行降息降准后，于23日和26日两次发布“答记者问”阐述其货币政策转型目标。

问题在于，央行在转向利率目标之际，并未像欧美央行那样明确其政策目标利率。央行调控的重心可能放在银行间市场7天回购利率，也可能是上海银行间同业拆放利率(Shibor),抑或是中期借贷便利(MLF)等流动性调节工具的利率？市场对此无所适从。

“现在的政策目标利率是什么？央行不说，市场也不清楚，我猜央行也没想清楚,”安信证券首席经济学家高善文接受彭博采访时表示。

渣打首席中国经济学家丁爽也表示，多个潜在的目标利率令市场困惑。澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚在一篇报告中写道，缺乏有效的利率传导机制，政策目标利率对市场的影响十分有限。

中国货币政策的转型显然对今后经济发展具有深远影响。中国经济正面临2009年全球金融危机以来最慢的经济增长及最严峻的资本外流，全球经济外部环境也更加复杂。美联储存在加息预期，欧洲和日本央行则可能进一步加码宽松措施。

中国央行8月11日增加人民币汇率弹性，汇率波动及其引发资本流动，也将对货币政策构成牵制，这些因素都让央行推动货币转型的任务更加艰巨。中国央行10月23日下调人民币存贷款基准利率，并下调存款准备金率，这是中国央行近一年来第6次采取降息措施。