记者 黄慧玲

周五，界面新闻报道了招商基金将在直销渠道限制转托管的消息。详见《套利通道被堵了，招商基金罕见出手打击“薅羊毛党”》。

限制转托管，针对的是可以上市的基金，包括LOF、ETF、封闭式基金等。

可以上市的基金是一类非常特殊的品种。因为它有两个价格，一个是基金净值，一个是二级市场的交易价格。前者由基金资产涨跌决定，后者由场内交易者投票决定。

当基金可以像股票一样交易时，有时就会呈现出一种类似股票市场的有趣景象：一边是面对高溢价无脑买入的疯狂资金，一边是虎视眈眈、精密计算的套利资金。

前者就像韭菜，后者则是来割韭菜的。

比如今年非常受关注的原油基金，由于暂停了申购，再加上受到抄底原油投资者的追捧，导致部分产品场内溢价非常高。

而当产品打开申购时，套利资金就会出动，把溢价吃掉。

周六，华宝油气发布公告称，5月19日起将恢复申购、定期定额投资业务。限制申购金额为1000元。集思录显示，T-1溢价率为4.19%。

可想见，如果溢价继续持续，恢复申购后必将再次引来套利资金。而在场内以高溢价买入的投资者，也将面临溢价回落的风险。

套利资金吃掉的，正是那些用高价买入的人付出的差价。

不过，需说明的是，相对而言，华宝油气的溢价率在原油基金中算很低的。目前溢价率最高的是易方达原油、南方原油等，对它们的二级市场参与者来说，潜在风险要大得多。

都是买基金，人跟人怎么差这么多？其实，可上市基金的玩法参照A股来看，更好理解。

股市里也有很多这样的散户，不考虑股票的内在价值，只看概念，跟风买入。同理，当不利消息传来，也会恐慌卖出，即使折价也在所不惜。

这就造就了大量的错误定价，给了考虑“内在价值”者赚钱的机会，以机构投资者为典型。

不同的是，可上市基金的净值明码标价，所以风险非常低，有些甚至是无风险套利。而股票的内在价值没有明码标价，仅定价而言就是一项高风险、高难度工作。

【新基速递】

新发基金市场没有让人兴奋的爆款出现。

值得注意的是，从下周权益类基金的发行中可以看到，有多位成长风格基金经理开始布局新产品。下周发行的产品有：

交银启明混合，拟任基金经理刘鹏。

汇添富优质成长，拟任基金经理杨瑨。

鹏华优质企业，拟任基金经理袁航。

招商创新增长，拟任基金经理李佳存。

易方达均衡成长股票，拟任基金经理陈皓。

广发品质回报混合，拟任基金经理张东一。

此外，建信基金将发行湖北省地方政府债指数基金，拟任基金经理闫晗。