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两会财经 | 政府工作报告未设GDP增长目标,但透露了增速底线

2020年GDP实际增速的底线是2%,若考虑到宏观经济政策的对冲,2020年经济实际增速有望能够达到3.5%-4%的水平。

图片来源:视觉中国

 文 | 简容 (经济学博士,就职于国有大型银行)

关于2020年经济增长,李克强总理在今年《政府工作报告》里有一个特殊说明——“需要说明的是,我们没有提出全年经济增速具体目标,主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大,我国发展面临一些难以预料的影响因素。”

这是我们首次不设定经济增长目标,但是不设定增长预期目标,并不意味着对经济增长没有预期的要求,尤其是要“确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务,全面建成小康社会。”

如何估算这个潜在的增长预期要求呢?

按照今年《政府工作报告》明确的“今年赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债。”笔者进行尝试性推算。

推算的逻辑关系是:

赤字率=赤字规模/GDP   

GDP=赤字规模/赤字率

首先,对2020年GDP名义增速的估算

2019年赤字规模为2.76万亿,那么就《政府工作报告》对今年赤字的安排,今年赤字规模就为3.76万亿,相应推算2020年名义GDP为104.4444万亿,而2019年名义GDP为99.0865万亿,由此推算2020年GDP的名义增速为5.41%。

数据来源:Wind

其次,需要对2020年的物价情况进行估算

在对GDP名义增速估算之后,只需要对物价情况进行估算,之后就可以对以不变价计算的GDP实际增速进行估算,即GDP实际增速=GDP名义增速-GDP平减指数。

鉴于GDP平减指数不仅涵盖全部商品和服务,还包括生产资料和资本、进出口商品和劳务等,因此我们只能从CPI、PPI等指标对其进行估算。而按照2012年以来的数据经验,2017年和2018年的GDP平减指数超出了《政府工作报告》公布的CPI涨幅预期目标,这两年PPI均出现了较大涨幅。

今年的《政府工作报告》明确CPI涨幅预期目标是3.5%,而今年前4个月,CPI累计涨幅已升至4.5%(去年同期是2%),而PPI累计涨幅则降至为-1.2%(去年同期是0.3%),按照经验数据来推测,今年GDP平减指数实际水平应该在3.5%以内。

数据来源:Wind

最后,对于GDP实际增速的估算

按照GDP实际增速=GDP名义增速-GDP平减指数的逻辑关系,2020年GDP名义增速预期值为5.41%,GDP平减指数最高为3.5%,相应GDP实际增速就在2.1%以上。

另外,《政府工作报告》将城镇调查失业率调高至6%(去年底该失业率为5.2%),将城镇登记失业率调高至5.5%(去年底该失业率为3.6%),那么按照奥肯定律(奥肯定律指GDP变化和就业率变化之间存在的一种相当稳定的关系,认为output GDP每增加1%,就业率大约上升0.5%),无论是0.8%调查失业率的升幅,还是1.9%登记失业率的升幅,它们对于经济增速的要求都要超过2.1%。

综上三点推算,2020年GDP实际增速的底线是2%,若考虑到宏观经济政策的对冲(例如《政府工作报告》明确“广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”),2020年经济实际增速有望能够达到3.5%-4%的水平

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