文|电动公会  金不换

5月27日，路透社援引知情人士的消息称，大众正在就收购安徽江淮汽车集团50%股份展开最后阶段的洽谈。

此次收购额至少为35亿元人民币，或将是中国电动汽车领域最大的并购交易。

该知情人士透露，大众集团还将成为国轩高科的最大股东，上述两项交易最早将于5月29日正式宣布。

截至发稿时，大众、江淮和国轩高科均未予置评。

这一波收购消息并非空穴来风。

江淮汽车和国轩高科是安徽省新能源领域的两大豪门，且都与大众汽车有着密切联系。

自大众与江淮成立合资公司之后，便实现了共线生产，甚至还共享了包括国轩高科在内的一部分零部件供应商，对于大众来说，国轩高科非常值得信任，如果要在中国收购一家电池制造商，其是不二之选。

2019年4月，国轩高科就曾透露，正在与“一线国际品牌”洽谈合作，但是由于签订了保密协议，并没有透露更多细节。

当时外界就传大众汽车将入股国轩高科，放出消息当日，国轩高科股票瞬间直线拉升涨停。

今年1月17日，国轩高科被大众收购的消息再次被爆出。有媒体报道称，大众汽车将收购国轩高科的20%股份。

按照国轩高科当时28亿美元的市值计算，大众收购价约为5.6亿美元。交易完成后，大众将成为国轩高科的第二大股东，仅次于国轩高科创始人李缜旗下持股25%的珠海国轩贸易有限责任公司。

三个月后，大众汽车收购国轩高科一事更进一步。

4月21日，有媒体报道称，大众汽车收购国轩高科股权已获董事会批准，将通过定向增发及股权转让的方式入股国轩高科，入股的比例提升至30%，价值7.4亿美元。收购完成后，大众汽车将成为国轩高科的第一大股东，并计划在未来三年内成为控股股东。

从2019年4月国轩高科放出将被大众汽车收购的消息至今，国轩高科股价累计涨幅已经超过了50%。

不过，两家企业始终没有具体收购实锤。

直到5月20日，国轩高科发布停牌公告，称正在筹划股权转让事宜，拟向战略投资者转让其持有的部分公司股权，可能导致公司第一大股东及实际控制权的变更。

而这个“战略投资者”最大可能就是与其暧昧了一年多的大众汽车。

作为江淮汽车的重要电池供应商，国轩高科与大众汽车的关系对江淮汽车的影响不言而喻。

在股市一直不太引人关注的江淮汽车，分别在5月20 日、5月21日、5月22日、5月26日、5月27日连续录得5个涨停板。截至发稿，6个交易日股价累涨逾50%，总市值达到144亿元。

而这股持续上涨的势头，一方面源于国轩高科的停牌公告；另一方面是江淮汽车放出“引入战略投资者”的消息。

在国轩高科宣布停牌的第二天，江淮汽车发布公告称，控股股东江淮控股正在“筹划引进战略投资者”，引进的战略投资者不涉及本公司控制权的变更，目前尚未形成最终方案，尚存在重大不确定性。

这是一则内容不太明朗的公告，对战略投资者的信息只字未提，即便如此，江淮汽车的股价还是受其利好连录几个涨停板。

因为外界均猜测，江淮此次引进的投资者十有八九也是大众汽车。

去年4月就有消息称，大众汽车正寻求收购江淮汽车的大量比例股权，并已经雇佣高盛银行作为顾问。

对于这一传闻，江淮和大众方面都未直接否认，仅回应称“双方一直就如何进一步深化合作进行探讨”。

后来，国轩高科和大众汽车之间的牵扯，再次加深了大众入股江淮的“传闻”。

大众汽车想在中国大举进军新能源，已是路人皆知的事儿了。

2017年6月1日，在中德两国总理的见证下，江淮与大众正式签署合约，双方将合资成立江淮大众汽车有限公司，专注于新能源汽车的研发、生产和销售。

彼时业内一片哗然，因为这已是大众汽车在国内的第三家合资公司，而在1994年印发的《汽车工业产业政策》中，明确指出国外车企在中国的合资公司不得超过两家。

然而，声势浩大的江淮大众始终没能在市场泛起浪花，首款车型思皓E20X在下线一年多后，才在2019年底真正上市，但应者寥寥。

无论是研发、生产还是市场，合资公司的表现都与大众最初的预期相去甚远。

大众进军中国新能源汽车市场之心不死，为了掌握话语权，其萌生了在中国收购一家动力电池企业的想法，所以才有了后来与国轩高科的收购传闻。

不过大众也很清楚 ，要想打入中国市场，光靠一家动力电池厂商显然是不够的，还必须控制一家有实力的新能源车企，而与其有着长久合作的江淮是个不错的选择。

作为国内较早从事新能源汽车开发的车企，江淮汽车一度冲到国内新能源汽车排名前五，然而因为品牌与技术的差距，使得江淮汽车与比亚迪、上汽等车企逐渐拉开了差距，新能源汽车销量也日渐滑落，甚至成为了蔚来汽车的代工厂。

2019年江淮汽车纯电动汽车销量已经从十几万的巅峰，跌落到只有5.8万辆。

即便如此，江淮汽车也依然有着新能源汽车的先发优势，这也就招来大众的青睐，在与其合资成立新能源汽车公司后，有了大众的品牌与技术加持，江淮汽车后来推出的嘉悦也让其再度扬眉吐气。

当然了，江淮汽车手中还握有大量新能源积分，而大众虽然也有新能源汽车，但与它庞大的燃油车销量相比，难以填补巨大的新能源积分缺口，因此江淮汽车的新能源汽车积分，就变得越发有价值了。

这也是大众看上江淮汽车的重要原因之一。

对于江淮汽车来说，引入一家有资金实力的投资者，对其解决现阶段的困境也是非常必要的。

从江淮汽车近几年的经营业绩来看，其发展可以说相当艰难。2017年、2018年连续两年出现亏损，分别为-1.946亿元、-6.345亿元。

按照相关规定，连续3年净利润亏损的上市公司将存在很大的退市风险。

2019年，江淮汽车终于扭亏为盈。然而扭亏的原因并不是企业转型的成功，而是得益于政府的补贴，2019年江淮汽车扣非净利润依然为-9.78亿元。

江淮汽车2019年全年销量为16万辆，这个数字不过是大众汽车在国内一个月的销量。

2020年一季度，江淮汽车营收同比下滑37.68%，净利润亏损3.56亿元，同比大跌650.70%。

虽然江淮汽车表示，业绩不佳是受疫情影响公司汽车销量下滑所致，但也可以看到，在汽车行业下行趋势下，江淮汽车是跟着加速下跌的。

在汽车行业恢复期的当下，亏损多年的江淮显然亟需一大笔资金汇入，在保障公司更好运营的同时，也是出于对其“二次混改”的需要。

早在2014年，江淮就曾进行过一次混改。

当时，江淮汽车通过向当时的控股股东江汽集团以发行股份的方式反向吸收合并了江汽集团，交易对价约为64.12亿元。

在此之前，2013年底，江汽集团已经引入建投投资和实勤投资两位外部投资者，前者为央企，后者则代表管理层持股，两者持有江汽集团近3成股份。

而江淮汽车通过反向吸收合并江汽集团，成功为自己引入了这两家外部投资者，建投投资成为江淮汽车第二大股东，实勤投资为其第九大股东。

不过，江淮汽车的首次混改效果并不理想，在激烈的市场竞争中逐渐被边缘化，从上述其近年来的业绩就可窥见一二。

在大众入股江淮传闻愈演愈烈时，5月25日，江淮汽车抛出了一份大股东减持计划，持股5%以上建投投资计划减持江淮汽车股份比例不超过2%。

这一操作也被外界认为是江淮汽车为新晋投资者大众汽车的入股“腾地儿”。

目前，江淮汽车的控股股东江汽控股持股25.23%，若大众收购其50%的股份，将间接持有江淮汽车12.6%的股份。

无论大众是否持股江淮，凭借江淮与国轩的技术基础与协同效应，大众汽车打开中国新能源市场的意图已十分明显。

而大众-国轩-江淮的新体系也正在显现。