记者 辛圆

长江商学院经济学教授李伟日前表示，在一系列提振经济的措施下，今年下半年到明年，中国经济恢复到前几年的增长水平将是大概率的事情。但他同时对大规模的基建投资表示了担忧。

新冠肺炎疫情以来，中国经济遭受巨大打击，一季度GDP同比增速滑落至-6.8%，创1992年有季度统计数据以来的最低点。为刺激经济，基建投资再次挑大梁。今年新增地方政府专项债额度达到3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，其中大量资金涌向基建领域。再如，今年国家铁路建设资本金较上年增加了1000亿元。

在天量资金的推动下，基建投资增速快速回升。今年1-7月，基建投资同比下降1.0%，较一季度回升18.7个百分点，升幅远超消费和工业增加值。分析师普遍认为，1-8月，基建投资增速将由负转正。

地方发布的数据显示，1-7月，上海固定资产投资比去年同期增长9.0%，比上半年加快2.3个百分点；山西同比增长8.5%，增速较上半年加快0.2个百分点。山东省发展改革委数据显示，截至7月底，321个省内重大项目完成投资1323亿元，其中，250个省内重大建设项目开工236个，开工率达94.4%。

李伟表示，政府主导的经济刺激计划还是将目光聚焦基建，这在拉动经济的同时却忽视了其存在的风险。

他指出，过去很多年来，每当经济发展受阻时，政府总会寄托于房地产和基建领域的投资。后来房地产政策发生改变，政府提出了“房住不炒”的口号，从此国家政策层面不再大力扶植房地产，于是刺激经济增长的主要力量就是基建。

“随着基建不断加码，它的投资回报率也在不断下降，以高铁为例，人群密集地区的高铁已经日益密集，目前新修的很多高铁往往是都位于经济不发达地区的，这样的话成本高昂的高铁能否盈利？甚至能否是收回成本都成了一个大问题。”李伟在长江商学院周三发布的8月《中国企业经营状况报告》中说。

中信证券明明团队此前发布的一份研报指出，从投资回报率来看，中国的整体固定资产投资对经济增长的边际拉动不断下滑。在固定资产投资拉动作用减弱的大环境下，作为其重要分项的基建也难以独善其身，单位基建投资对GDP增长的的贡献已由2004年的9.30降至2017年的4.69，缩减幅度近50%。

中国国家铁路集团有限公司2020年上半年业绩报告显示，1-6月，全国铁路固定资产投资完成3259亿元，同比增加39亿元。与此同时，受新冠肺炎疫情影响，上半年净亏损达到955亿元。

即便没有疫情，中铁总面临的运营压力也较大。公司近年年报显示，2019年，中国国家铁路集团营业利润为515.6亿元，较2018年下降6.5%，比2017年还略低。2019年，中铁总各项债务还本付息支出超过4700亿元。

此外，地方审计部门公开的《关于2019年度省级预算执行和其他财政收支的审计工作报告》显示，地方债务存在诸多问题，其中之一就是专项债资金投入的项目回报存疑。

例如，山东省审计部门披露，有市县违规将专项债券资金用于了无收益项目。福建省审计厅抽查发现，该省2019年有8个政府专项债券建设项目未能实现预期收益，将影响未来还本付息。