近日，4家航空股先后发布业绩预告，在航油成本大幅下降等利好之下，这些公司在2015年都交出了业绩增长超过50%的成绩单。

三大航中，除东方航空（600115.SH）仍未披露2015年业绩预告外，南方航空（600029.SH）业绩预增110%-130%，中国国航（601111.SH）业绩预增60%-80%。吉祥航空（603885.SH）增速最佳，预计2015年净利润增长130%-160%，春秋航空（601021.SH）也取得了50%-60%的净利润增速。

航空股2015年业绩预告情况

在各公司的公告中，都将国际油价的持续走低作为航空运输板块整体业绩向好的首要原因。航空燃油成本是航空公司最主要的成本，2015年WTI均价为48.9美元/桶，同比降幅达47.5%，2015年国内航空燃油出厂价为3989元/吨，同比下降40.9%。

同时，出境游走旺也成为各航空公司的一大盈利增长点。南方航空就表示，广州枢纽日趋完善，在出境游强劲增长带动下，国际航线成为公司新的利润增长点。

春秋航空也是因其国际化战略，提高在日本、韩国和东南亚地区航空运输市场的渗透率，带动国际及地区航线整体业绩上升。该公司2015年国际客运周转量同比增长174.5%达59.14亿客公里，国际航线的毛利率超过了30%。

不过，分季度来看形势却未如此乐观，这些航空公司在2015年第四季度的业绩出现环比大幅下滑。其中南方航空确定四季度业绩告负，中国国航也可能亏损，春秋航空和吉祥航空也均处于微利状态。

南方航空由110%-130%可推算出2015年归属母公司净利润在37.23亿-40.78亿元之间，公司去年三季报显示，归属母公司净利润为46.56亿元。显现南方航空在去年四季度巨亏5.78亿-9.33亿元之间。

三大航表现普遍弱于地方航空公司，甚至在四季度出现亏损，这或与行业的汇兑损失有关。航空公司因购买飞机而有着大量美元负债，人民币贬值将令其不可避免地产生汇兑损失。而大航空公司为扩张机队规模购置飞机的数量更多，因而在汇兑方面的损失也更大。

以南方航空为例，据兴业证券分析师张晓云测算，2015年四季度人民币中间价累积贬值2.04%，预计南方航空汇兑损失约10.9亿元左右（税后影响）。从全年来看，2015年人民币币值对美元全年累计贬值-5.77% ，预计全年汇兑损失高达34.1亿元。张晓云测算的吉祥航空汇兑损失只有约0.69亿元。

人民币贬值不仅让航空公司承受大量汇兑损失，也在一定程度上影响了国际航线的活跃度。此外，需求本在逐步提升的国际航线，也在第四季度因巴黎事件而整体低迷。

而春秋航空四季度业绩下滑的原因则在于国际航线换季、年度奖金计提、补贴确认等因素。

尽管如此，进入2016年，汇率对航空公司的负面影响已然减弱，汇率急跌后短期风险大幅释放。在操作上，航空板块依然不失为当下较为优质的配置。

东北证券认为，航空股有望迎来“春运行情”。从综合分析客座率、票价、汇率和油价四个主要因素，今年一季度航空公司的业绩增幅有望超50%。

“短期市场若能有所反弹，减仓小票换大票的动作可能会出现，因此如传统航空股基本面稳定，成本端持续改善，且汇率风险已经明显释放的板块，仍有继续明显超额收益的基础。” 海通证券分析师虞楠就如此认为，他还表示看好弹性标的南方航空和12月基本面改善最明显的东方航空。

兴业证券分析师张晓云则认为，春秋航空最有希望成为中国低成本航空的绝对领导者。春秋日本子公司2016年获得国际航线航权，公司运力引进瓶颈有望打开，日本子公司2015年上半年亏损6042万元，未来有望大幅减亏；且春秋航空坐拥上海两场基地优势，将充分受益迪斯尼带来的需求弹性。