文｜公司研究室 曲奇

贾国龙再一次对资本松口。

曾经放言“西贝不差钱，也永远不准备上市”的贾国龙近期表示，西贝已经决定上市，目前正在寻找合适的时间和资本。

从抗拒资本到接受资本，疫情让贾国龙知道西贝的的实力没那么强。爱折腾的他5年7次试水快餐行业，屡战屡败。眼下，即将敲开资本市场大门的贾国龙还没为西贝找到第二增长点，上市可以解决贾国龙的部分烦恼，也可能让其更为焦虑。

贾国龙对资本松口，“永不上市”的西北决定上市

有一些企业凭借自己的现金流就可以过得很好，比如老干妈、农夫山泉、哇哈哈。这里面农夫山泉已经在香港上市，老干妈和哇哈哈的二代接班人也多次传出上市意愿。

今年疫情之前，西贝也是一家现金流良好的企业。不是资本不想投，而是贾国龙不想要，资本投不进去。

贾国龙也不是没想过上市，2012年贾国龙接受沃顿知识在线采访时提到，根据相关监管要求上市需要提供三年的规范报表，公司从2012年开始编制规范的财务报表，希望在2015年能够实现上市。西贝也曾经接受过资本投资，后来贾国龙觉得跟资本打交道让人头疼，很快就进行了股份回购。

2018年海底捞上市后，很多资本马上找到贾国龙，询问西贝上市的事情。那时，贾国龙为断了资本的念想放出豪言：“西贝不差钱，也永远不准备上市。”

然而，今年年初突如其来的疫情让贾国龙认识到，自己和西贝的实力没那么强。餐饮是现金流行业，平时很少跟银行打交道的贾国龙，大面积停业了才发现现金根本不够。

西贝在全国拥有2万多名员工，正常营收是2000万元/天，受疫情影响营业额直接缩水到200万元/天。贾国龙对外透露，西贝一个月光工资就要发1.56亿元，停三个月就要发接近6亿工资。

2月初，贾国龙率先向社会诉苦，他说：“西贝春节前后营收损失在7-8亿元之间，如果疫情状况持续下去，西贝账上资金撑不过三个月。”

头部餐饮公司西贝撑不过3个月的话题，迅速引发了社会各界的关注。北京市金融局得知西贝的困境后，将西贝列入第一批重点支持企业名单，国内的三十多家银行旗下的七八十家分行、支行信贷部门陆续主动找到西贝沟通融资支持，部分西贝原有的融资合作银行还表示要为其争取行内优惠政策，一起共渡难关。

贾国龙诉苦一周后，西贝就收到了浦发银行1.2亿元的流动资金贷款。此外，西贝还获得了阿里旗下饿了么和口碑的支持——一次性预付5000万元的餐券。

然而，这个阶段依旧是西贝在挑资本。危机暂缓后，贾国龙表示，“现在找我们的也很多，但我们现在不谈。我们没那么急，等恢复营业了再说吧。”

今年以来，多家餐饮企业陆续上市，1月网红酸菜鱼“太二”母公司九毛九香港上市；7月老字号同庆楼A股上市；10月巴比馒头A股上市；11月百盛中国回港二次上市。

近期，贾国龙再次松口，“受疫情触动，我觉得资本也是一种力量，一种能量，还是要正确认识资本，所以我们就改了口了，我们不会再说得那么绝对，如果有合适的时机，还是会让资本投资我们，还是会上市。”

21岁退学做生意，爱折腾的贾国龙做海鲜曾亏百万

贾国龙此前对资本的抗拒，也是因为他创业30多年来，靠着家里支持起家，最艰难的时候也只是靠银行抵押贷款渡过了危机。

1988年5月，21岁的贾国龙从大连退学回到内蒙临河老家后，决定做点生意。于是母亲和姐姐就把所有的5500元存款都给了贾国龙，这就是他创业最初的资金。拿着这笔钱，贾国龙从石家庄倒卖一些小商品到内蒙老家，并利用价格差赚到了第一桶金。

1988年10月，贾国龙在临河开了一家小咖啡馆。但咖啡馆开了三个月就被改成了黄土坡风味小吃店，因为贾国龙在银川逛夜市时发现，羊肉泡馍等小吃卖得非常火。

1989年，靠着小吃店赚来的钱，贾国龙又开了一家酒吧，然而酒吧一步步被当地人吃成了砂锅面片馆。酒卖的不多，砂锅面皮反而卖得最好，无意间成了当地最火的餐厅。接着1991年，贾国龙又在临河开了家1500平方米的火锅店。

九十年代初，贾国龙已成为临河的餐饮大亨。

那时，临河已经满足不了贾国龙。1996年机缘巧合下，贾国龙来到深圳，跟人合伙经营一家海鲜酒楼。但好运不常在，海鲜酒楼九个月就亏了110多万，完全做不下去，贾国龙和妻子张丽平就从深圳撤回了内蒙。

这是贾国龙做生意后遇到的一大危机，贾国龙后来回忆说，“我当时认为，人生已经达到了债务负担最大的极限了。”贾国龙通过抵押家人、亲戚、同学、老师、朋友、职工的一摞子房产证，从银行贷款100万。接着在临河又开了一个两层楼高、3000多平米的美食广场，一楼卖小吃，二楼卖川式火锅，一开业就非常火爆。

1999年，贾国龙又折腾去了北京，在临河驻京办事处承包了“金翠宫海鲜大酒楼”，结果四个月赔了100多万。于是，贾国龙将海鲜撤掉，换成了莜面、羊肉，以西北菜为主才把店救活。2000年，这家店的利润有300多万。

之后，贾国龙在北京的生意越做越好，2002年在六里桥开了西贝莜面村首店。2014年随着商业综合体的发展，西贝莜面村快速扩张。

贾国龙的创业经历可以看出，他是一个十分爱折腾的人，从咖啡、酒吧、小吃、火锅、海鲜，到最后的西北菜，贾国龙折腾了多种餐饮形式，最终将主营西北菜的西贝复制到全国。

五年七战屡败屡战，西贝的新故事不性感

2018年，中国餐饮市场规模4.27万亿，其中，西北菜市场规模0.16万亿，占比3.7%，在所有餐饮细分领域里大概排在第十位。

根据西贝官方数据，西贝集团2018年营收56亿，在西北菜市场中占比仅有3.3%，与九毛九招股书中披露的数据基本吻合。第二名的九毛九和第三名的北疆饭店占比分别只有0.8%和0.4%。

接近1700亿规模的西北菜虽然是一个大市场，然而这个市场过于分散，贾国龙用了32年才将市占率提高到3.3%。这些年来，西贝一直在寻找新的增长点，却不太顺利。

2015年，贾国龙表示，只有做快餐才能把西贝推成国际大品牌。自此，西贝前后在快餐领域做了7次探索，却屡战屡败。

2015到2017年间，西贝先后推出西贝燕麦工坊、西贝燕麦面、麦香村三个项目，其中西贝燕麦面和麦香村纷纷承载着贾国龙“4年1000家店面”的愿望，却都在开店3个月后，因数据不理想惨遭关停。

接着西贝在2018年推出超级肉夹馍、2019年推出西贝酸奶屋，2020年推出主打现炒下饭菜的“弓长张”项目。不过，贾国龙近期在活动上表示，超级肉夹馍将在今年内全部关停，西贝酸奶屋北京首店也计划关掉，原本打算年内开店100家的弓长张也已放弃，全力发展“贾国龙功夫菜”项目。

西贝内部将“贾国龙功夫菜”中央厨房定为未来十年的核心项目，总投资预计达20亿元。然而，刚刚开始发展的贾国龙功夫菜也遭到了不少顾客吐槽，“真的无法好评，太贵了，味道又是那么一般。一份红烧肉卖到90多，我是吃不起了。是加热菜吗？真的不明白在搞什么菜系。”

贾国龙功夫菜未来的前景还很难说，只是过去6次尝试，西贝似乎在错误的方向上做了过多的努力，方向错了结果总不会太好。

反观西北菜第二的九毛九，2015年找到了自己的第二增长曲线，太二酸菜鱼。2018年酸菜鱼市场规模123亿，相比西北菜小了很多，但太二却成为了酸菜鱼里的海底捞，不少顾客反映太二的门店经常要排好久的队。今年上半年，在主品牌九毛九收入大幅缩水时，太二收入6.7亿，同比增长24.9%，成为营收主力。

2016年，贾国龙曾表示西贝的目标是冲击十万家门店。截至2020年7月，西贝在全国共有379家门店，相比5月末的386家还少了7家。

已经在香港上市的呷哺呷哺和九毛九，2019年营收分别为60.3亿和26.9亿，截至12月8日，市值分别为190亿港元和272亿港元。

西贝无疑是一家优秀的餐饮企业，收入基本与呷哺呷哺持平，是九毛九的2倍。但贾国龙面对的问题是，西贝迟迟没找到新增长点。西贝不会缺投资方，只是想获得更高的估值，还需要找到更性感的故事。