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滴滴向左,Uber向右,追求自动驾驶的公司才有未来

700亿美金到960亿美金,滴滴赶上Uber只是时间问题。

摄影:界面新闻 匡达

文|财经陆新之

为什么滴滴估值是700亿?

这一次是真的了,滴滴终于要上市了,而且就在这几天,6月底,这个公司成立已经9年,他如果这一次顺利上市成功的话,就会是华尔街最近几年来最大的一笔融资。

事实上它现在的估值是700亿美元,有朋友就说这个估值数字好像其实两三年前就有了,为什么一直徘徊在这个水平?其实这数字也不低了!维持也正常,因为这两三年来,市场变化比较大,又有各种小概率事件发生,对于他来讲,一直都没有一个确切的信息,这个情况下,到底是到美股上还是在港股上,到底是整体上还是怎么样上,所以市场心态会比较谨慎。

事实上这一次水落石出确认之后,目前看,听说华尔街的反应也不错,不少大机构都纷纷愿意认购,股份会留出来给散户的其实不会太多,现在已经超过10倍认购。从这个角度来讲,很有可能滴滴这次不仅是顶格发行价,甚至可能会更高一点,这样实际发行的时候,就可能超过700亿美元的市值,融资金额也可能不止46亿美元,甚至可能融到50亿美元,当然这都是这一两天就会水落石出的事。

同时这就有一个问题了,它的最大的可以对标的对手,就是Uber,这家国际出行公司最近市值也有点上涨,是960亿美元左右,比起滴滴的700多亿美元,它们还有200多亿美元的差距,事实上我们觉得,这个估值很可能滴滴上市之后股价的第一目标,而不是像最近到美股上市那样的中国概念股那样,破发得特别多。

那么滴滴上市会不会这样走势?从目前看应该不至于,因为滴滴属于这种超巨型的融资方案,这种IPO,它之前有过那么多轮的融资都是大机构加入,这一次的承销、帮着分销股票的也都是华尔街顶级的机构,它是属于这种年度大项目,对华尔街来说也是只许成功不许失败。

事实上,既然资本市场有头有脸的人都在滴滴这个项目上一起玩,这个生意,它不会太失控,现在大环境也没有出现突发事件。所以说它顺利上市,甚至短期股价走稳,市值还会表现得还可以,都可以乐观一些。当然因为它股本比较大,它的股价一下子涨了30%、50%也是有难度的,但是它可能维持一个平稳上涨的趋势应该没有问题。

uber与滴滴谁更值钱,为什么?

当然滴滴上市之后就有一个有趣的问题,到底是滴滴值钱还是Uber值钱,我们来看一下数据,根据招股书,在截至2021年3月31日的12个月里,滴滴全球年活跃用户为4.93亿,全球年活跃司机1500万。Uber第一季度的月活跃消费者大约是9800万,也就是说,滴滴的用户数大约是Uber的1.6倍。2018年、2019年和2020年,滴滴的收入分别是:1,353 亿元、人民币 1,548 亿元和人民币 1,417 亿元(216 亿美元)。今年第一季度,滴滴的收入为422亿人民币,超过去年同期的两倍。

2020年第一季度Uber营收35.4亿美元,亏损达到29亿美元;2020年第一季度Uber核心共享打车业务收入订单额109亿美元,同比下滑5%;2020年4月Uber订单数量同比骤降了80%,在其最重要的美国市场,上周的订单仅从4月的最低点反弹了12%;2020年第一季度Uber外卖订单额46.8亿美元,收入同比增长超过50%至8.2亿美元,但亏损超过3亿美元。

首先从营业收入来讲,滴滴是Uber的两倍,从活跃用户数上来讲,滴滴也是Uber的1.6倍,但是由于所在国情的不一样,消费力不一样, Uber的客单价远远高于滴滴,所以它的收入也可以,它的市值也还维持得比较好,但是认真看两者的业务方向,可谓大相径庭。

我们就称之为滴滴向左,Uber向右。

为什么?大家可能想不到,Uber现在第一季度主营业务是什么?它的收入之中60%是靠外卖,就是像美团那种外卖!滴滴比Uber有远见的是什么,它现在还在搞自动驾驶,但是uber已经把相关的业务放弃了,因为之前这个领域它烧了30亿美元,觉得没有前途,而且还裁员,卖了很多不赚钱的研发业务,可以说整个Uber的增长故事已经结束,它剩下的就是不断地变现,不断地提高客单价,增加收益,它的管理层兴奋点更多是在干这个事的,它已经没有什么太多研发可言,但实事求是来说,uber有一个优势,就是它的国际化做得很好,它的基本盘在美国、加拿大,占它的收入59%,其他的41%收入来自全世界各地,所以基本上在主流国家都能看到客户在用Uber,它这个市场占有率还是挺可观的。

相比之下,滴滴今年第一季度终于开始盈利,他其实全年收入1400亿元也非常可观,今年第一季度的收入同比还翻番。总体来讲,滴滴现在上市,是它的一个财务数据比较好看的时间,而从滴滴来讲,它对于自动驾驶他也是非常关注,投入了大量的资源,因为中国公司都对自动驾驶,都对造车情有独钟。同时滴滴又是出行里面的一个大玩家,所以他先天性的就会往这边行动,而且这个气氛也会推动他这么做,还有围绕出行的各种投入,也是长远会逐步产生价值的,从目前看我们觉得它更值得看高一线。

展望未来,无疑是滴滴比起专做外卖的UBER更有想象力的,而且Uber又失去了创始人,它已经成为一个正常运作的,出行里面一个利用互联网技术的一个大公司,你也说不清他现在有什么企业文化,也说不清它有一个什么样的很清晰的战略,多少具有想象力的空间,所以从这个角度来讲,滴滴的未来可以看好一些。

滴滴创始人团队怎么控制公司?

当然,对比完滴滴跟Uber,这里有最大的一个差别就是,Uber已经失去了它的创始人,虽然它的创始人争议很大,性格很夸张,但是确实他在任时Uber一直都是狂飙突进,换了人之后整个玩法就不一样,这边滴滴一直是程维牢牢地作为创始人掌握住了基本盘,同时后来加入了柳青,也是他们所谓的领导核心相当稳定,也有共识,滴滴目前从投票权上也非常稳固。现在,他们俩再加一个朱景士,三个高管的持股比例大概是9.8%,虽然还不到10%,但是他们因为AB股的设计,他们的投票权比例达到超过50%,这是一个对这么大的公司来讲,表决权足够。

事实上即使是这次融资稀释了投票权之后,预估他们投票权也至少还在20~30%之间,当然这仅仅是他们这三个人作为一个执行董事层面的投票权,另外还有其他的相关支持,从某种意义上讲,滴滴的创始人团队是可以牢牢地控制住滴滴的发展,所以滴滴的未来还有希望,就看在他们手里能跑多远,从目前来看,滴滴的控股权不会有太大的问题,也不会有太多的路线纷争。

滴滴的那些股东终于熬出头,IPO之后就能解放,所以近期肯定愿意配合现时董事会的,包括腾讯,包括软银,这时候利益都是一致的。因为说一千道一万,滴滴的业务90%在中国,没有比中国的管理层和中国的创始人更懂中国的出行业务,还有其他外资基金,或者大机构想帮忙也帮不上,更不要说是指手划脚。

所以从这个角度来讲,我们乐意看到,一个稳定的滴滴IPO后会有什么样的表现,而且它在未来有更多的资金之后,能不能提供更好的产品,更好的服务。要知道在中国有200多家用车平台,各地的小平台也层出不穷,每天都在出现,滴滴已经一家独大了,但它想横扫各家那是不可能的,它怎么样在大小之间平衡好关系,而且尤其是它的盈利能力,目前看不是特别强,这个巨无霸怎么样能够提高利润,也是一个非常值得关注的案例。

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