记者 刘林

上周五央行超预期发布全面降准公告后，分析人士纷纷对此进行解读，有不少观点认为，货币政策有所放松，中美政策出现分化等等。央行周二重申，货币政策取向没有变，并指出此次降准只是常规的流动性操作。

实际上，本次降准将在7月15日释放出长期资金约1万亿元，而这笔资金预计会被到期的中期借贷便利（MLF）和增加的货币当局政府存款对冲掉。

具体来看，当日，有4000亿元一年期MLF到期。与此同时，7月是多税种申报纳税的“大征期”，截止日期也为7月15日。回溯历史数据，7月份，货币当局政府存款环比上月往往会有显著增长，过去5年环比增量的均值为6255亿元（最高值为10329.79亿元，最小值为3367.11亿元）。

在上述置换过程中，银行的资金成本会下降，有4000亿可用资金从短期置换为长期。目前，一年期MLF的年利率2.95%，如果央行继续用同期限同利率的MLF对冲到期的MLF，商业银行需要多支付2.95%的利息成本，还需要注意期限安排，由此可能会转嫁为企业的贷款成本并限制企业中长期贷款的规模。

从周二的发布会来看，央行对上半年货币政策执行效果较为满意。中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘表示，上半年，广义货币M2和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。数据显示，6月末，M2余额同比增长8.6%，比上月末高0.3个百分点，社会融资规模余额同比增长11%，与上月末持平。

M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，可以说是当下及未来五年货币政策框架实施的一个的锚。这一目标是2020年12月中央经济工作会议提出的，并写入了“十四五”规划和2035年远景目标纲要”。此前央行已经通过新闻发布会、政策研究论文等方式向外界明确了货币政策的中介目标是“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。

“保持宏观杠杆率基本稳定取得显著成效”，阮健弘指出，“从二季度的经济恢复和债务增长情况看，我们预计二季度宏观杠杆率将继续保持平稳。”数据显示，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点。非金融企业、政府部门和住户部门的杠杆率分别下降0.9、1.3和0.4个百分点。

实体经济综合融资成本也下降了。上半年，企业贷款合同平均利率为4.41%，同比下降0.28个百分点。小微企业新发贷款合同利率5.18%，分别比上年同期和2019年同期低0.3个和1.06个百分点，制造业贷款合同利率4.13%，比上年同期低0.25个百分点。

上半年，企业中长期贷款规模同比多增1.77万亿元，结构进一步优化，对制造业、基础设施业，除房地产以外的服务业等重点领域的支持力度稳固。

央行在发布会上透露的数据显示，制造业贷款持续高增长，6月末，制造业中长期贷款余额同比增长41.6%，比上年同期高16.9个百分点，比全部产业的中长期贷款增速高24.8个百分点，增速连续4个月超过40%。其中，高技术制造业的中长期贷款增长46.3%，维持较高的增速。用于基建的中长期贷款增速虽然慢于制造业，但增速也比上年加快了，6月末基础设施中长期贷款余额同比增长17.3%，比上年同期高5.4个百分点。

对除房地产以外的服务业支持力度持续加大。6月末，不含房地产的服务业中长期贷款同比增长19.1%，比全部产业中长期贷款增速高2.3个百分点。

房地产相关贷款增速放缓。6月末，人民币房地产贷款余额同比增长9.5%，比上年末回落了2.2个百分点，比同期各项贷款增速低2.8个百分点。其中，房地产开发贷款余额同比增长2.8%，比上年末回落了3.3个百分点；个人住房贷款余额同比增长13%，比上年末回落1.6个百分点。

央行货币政策司司长孙国峰在发布会上一再强调，下一步，人民银行将坚持稳字当头，以我为主，坚持正常货币政策，坚持货币政策的自主性。

孙国峰指出，总量上，要保持货币供应量和社会融资规模同名义经济增速基本匹配；结构上，要支持中小企业绿色发展、科技创新；价格上，要巩固贷款实际利率下降成果，促进社会综合融资成本稳中有降。