4月宏观经济数据是否会延续3月的回暖趋势？

在发表预测报告的分析师中，多数意见认为，4月稳增长的政策支持效果将延续，中国经济将继续反弹，温和回升。

“我们估计即将公布的经济数据将显示4月实体经济活动继续反弹。”瑞银证券特约首席经济学家汪涛表示，她同时指出，由于基数较高，工业生产和房地产活动的同比增速可能较3月有所回落。

汪涛认为，固定资产投资增速可能进一步加快。鉴于去年基数较低、政策持续宽松、近几个月房地产新开工和销售强劲增长，4月房地产投资同比增速可能继续加快。另一方面，由于低基数、近几个月信贷强劲扩张，且专项建设基金下发和地方项目推进提速，4月基建投资可能仍较为稳健。估计年初至今整体固定资产投资同比增长11.3%。

国泰君安证券首席宏观分析师任泽平认为稳增长政策脉冲叠加低基数，基建投资高增长有望持续。他分析，已公布的4月建筑业商务活动指数继续大幅回升。4月高炉开工率上升，粗钢产量上升，钢厂库存下降，钢材及建材价格持续上行，微观数据表明投资继续改善。预计固定资产投资累计同比增速11.0%。同时，房地产相关消费改善，食品价格回落影响餐饮粮油食品等需求，消费走平。任泽平预测工业生产同比增速7.0%，消费同比10.5%。

中金公司报告预测，4月消费可能小幅改善。结合物价因素，预计4月名义社会消费品零售总额同比增长10.7%。

华泰证券则指出，4月份大宗商品价格环比继续反弹，在实体需求回复和资金涌动两方面因素作用下，主要工业品如螺纹钢、焦炭、水泥等价格涨幅明显；全国高炉开工率继续回升到78.6%，矿山开工率继续反弹。预计二季度基建投资将继续加码，房地产投资热度不减，PPI继续修复，工业数据相对去年同期的增速低点反弹；但近期去产能的基调再度被强调，部分地区产能过剩行业重新开工受到政策限制，不看好工业增速明显向上突破。华泰证券报告预测4月工业增加值当月同比增速为6.2%。

对于通胀数据，汪涛认为，鉴于猪肉价格持续大幅上涨、继续给CPI带来上行压力，估计4月CPI同比增速小幅加快至2.4%。另一方面，国内原材料价格回暖，估计4月PPI可能环比继续反弹，同比跌幅收窄至-3.7%。

中金公司则认为，猪肉、蔬菜等主要食品价格较3月已经回落，但前期房价上涨、需求回暖等因素或带动CPI中居住等非食品价格边际上行。预计4月CPI同比增长2.3%，与上月持平。4月以来，钢铁等黑色金属价格大涨，国际原油价格继续反弹。预计4月PPI实现环比连续第二个月正增长，同比变化为-4.0%。任泽平则预测4月CPI温和回升至2.4%，PPI通缩改善至-3.9%。

融资数据方面，汪涛认为，新增社会融资规模将季节性放缓，但整体信贷增速依然强劲。她预计4月可能新增人民币贷款8000亿元。另一方面，受违约事件和债券市场波动的影响，企业债净发行量可能从此前的7000亿元大幅缩水至1500亿元左右。估计4月新增社会融资规模约1.1万亿元，总量显著低于3月水平、但与去年同期规模基本相当。

中金报告指出，4月货币信贷投放将大概率回落。4月货币供应较有节制，预计M2环比增速回落，但因去年同期M2增速为历史最低，4月M2同比仍可望增长13.8%。预计4月新增人民币贷款约7,500亿元。银行贷款之外，4月债券净融资较上月已大幅回落。预计4月社会融资规模增加12,000亿元。

“考虑到政策层面可能对信贷有所指导，预计4月信贷略低于3月。”华泰证券报告认为，从节奏上来看，中央银行与商业银行的博弈4月可能较强，为6月MPA考核留余地。但是4月信贷收缩不代表货币政策转向。华泰证券预测，4月新增信贷7500亿元，社融1.1万亿元，企业债券融资3500亿元，M2增长13.5%。

就外贸而言，任泽平分析指出，4月美、日制造业PMI较上月均小幅回落，中国新出口订单PMI回落0.1个百分点。4月21日商务部表示2016年外贸形势压力继续加大。外需回落，出口可能降至-3%。4月中国进口PMI指数49.5，较上月回落0.6个百分点，进口增速可能下降。任泽平4月预计出口同比-3%，进口同比-8%，顺差400亿美元。

华泰证券报告也指出发达国家景气依然下滑。3月出口录得11.5%的大幅增长，一部分是基数效应，一部分也意味着外贸最差的日子或已过去，二季度出口好于一季度。综合外部环境、汇率、基数的影响，预计4月出口下跌1.8%，进口下跌2.8%，贸易差额340亿美元。

中金公司报告认为，4月进出口增速将回落，顺差或略有上升。3月时的出口强劲增长部分可归因于去年春节晚而造成的低基数效应。预计4月出口同比增速在-3.0%左右。固定投资以及补库需求会拉动进口，但受基数影响，预计4月进口同比变化约为-2.5%。相应地，4月贸易顺差可能从前值的299亿美元扩大至324亿美元左右。