记者 王玉

过去两周，央行公开市场净投放资金近1万亿元，分析师认为，短期内央行将继续保持较大力度的公开市场操作，下调法定存款准备金率的可能性较小。

周一至周五，央行每日逆回购操作量均为2000亿元，累计投放资金10000亿元，本周公开市场有3200亿元逆回购到期，累计净投放6800亿元，创2020年2月以来新高。上周央行公开市场净投放2600亿元。

分析师指出，央行大幅加码逆回购操作主要是出于稳定市场流动性的考虑。一方面，10月是缴税大月，中下旬更是缴纳税款的高峰期，另一方面，近期政府债券发行提速，市场对流动性的需求较大，两者合计影响流动性约1.5万亿元。

“结合近期财政因素，短期的税期因素，11月底前专项债发完的要求，和四季度MLF流动性到期压力，整体流动性需求较大。”华泰期货研究员徐闻宇对界面新闻表示。

“在外部美元流动性收紧的压力下，目前央行的流动性填补工作依然是谨慎，维系着孙国峰所谓的流动性基本平衡。”他说。

不考虑逆回购到期量，仅从中期借贷便利（MLF）来看，未来两个月将有19500亿元MLF到期。其中，11月16日有8000亿元MLF到期，11月30日有2000亿元MLF到期，12月15日有9500亿元MLF到期。

10月15日，人民银行货币政策司司长孙国峰在新闻发布会上回应如何应对四季度大规模资金到期压力时表示，将综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况，灵活运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动，满足金融机构合理的资金需求，保持流动性合理充裕。

分析师认为，未来两个月，央行将继续维持较大规模的公开市场操作，这也意味着短期内降低法定存款准备金率的概率在下降。

“进入四季度，地方债供给持续加速，MLF到期压力即将达到全年最高点，但11月财政支出也将加大力度。经测算，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，流动性并无缺口。”中信证券固定收益首席研究员明明在本周发布的一份报告中称。

他进一步表示，考虑到资金面压力较小、央行灵活运用公开市场操作等工具的空间大、内外部经济环境制约货币政策宽松，11月降准概率不高。

信达证券首席固定收益分析师李一爽也认为，从近期央行官员的表述来看，四季度降准的可能性较低。“按照孙司长的说法，四季度整个流动性不存在大的基础货币缺口，供需基本平衡，这意味着四季度降准的可能性是比较低的。”

但他同时指出，从货币政策框架来看，我国近年来每年信用扩张在20万亿元左右，消耗的超额存款准备金超过1万亿元，在此背景下，央行有必要通过下调存款准备金率来释放更多稳定的长期资金，支持信贷扩张。

“所以我们觉得很有可能在12月份的时候，央行会宣布明年降准的信号。”李一爽说。

持类似看法的还有植信投资研究院高级研究员王运金。他指出，近8年来，我国存款增速持续低于贷款增速，且近一年来两者之差呈扩大的趋势，考虑到贷款增速具有一定的刚性，目前的存款准备金率已不合适，有下调的必要，未来可以择机降准。

此外，王运金表示，从稳增长角度看，稳健的货币政策也有必要边际宽松，降低实际利率水平，促进信贷增长。

“考虑到当下我国经济下行压力明显，社融（存量）与信贷增速已连续3个月下降，10月预计仍会延续该走势，信贷需求偏弱，稳增长和防风险的重要性明显上升。当下货币政策需要适度前瞻，有必要进一步稳健偏松，适度扩张信用，释放较低成本的市场流动性，降低市场实际利率水平。”他说。

下周央行公开市场有10000亿元逆回购到期，每天到期量均为2000亿元。