钢铁行业景气度继续下降：国家统计局数据显示，11月钢铁行业采购经理人指数继续走弱，较10月下降了1.7个百分点，仅录得36.6%。从各分项指数看，在多地入冬、环保限产、“平控”限产等多重因素影响下，供需两端均走弱，在原材料成本下降的同时，钢铁价格也在下降。

从高频数据看，11月以来钢铁行业开工率较10月略有下降。铁矿石价格先跌后涨，到11月末和上月末相差不大，但全国主要港口铁矿石库存较上月增长了5%以上。粗钢和废钢的价格先跌后涨，11月末较10月末下降超10%。主要产品价格和库存也有明显变化，螺纹钢、线材等价格较上月末下降了10个百分点左右，各类钢产品产量也有不同程度的下降，尽管如此，主要钢厂的螺纹钢线材、冷热扎板卷和中厚板的库存都有所上升，其中，螺纹钢上升1.8%，其他上升幅度在5.2%-12.6%。

目前来看，12月份，钢材市场预计还将在低位运行，供需两端继续趋弱。

煤炭行业景气状况较上月有所下降，但短期依然向好：在保供稳价政策导向下，煤炭产能逐渐释放，产量持续增长，煤炭的港口库存与电厂存煤均在上升，煤炭价格不断下降。与10月末相比，11月末主流港口煤炭库存增长了14%；截至11 月23日，全国电厂存煤已达1.47 亿吨，较10月底增加3700万吨，国网区域电厂存煤已超过去年同期水平；与10月高点相比，动力煤价格降幅超过54%，焦煤价格降幅接近40%。

尽管与9月的高点相比，煤炭行业景气度有所下降，但与年初或过去几年相比，煤炭行业景气程度明显更胜。考虑到价格虽然回调，但总体上仍然显著高于过去数年，再加上产量增长，10月煤炭产量甚至创下历史最高，煤炭企业总体利润增长可观。

11月下旬以来，动力煤和焦煤价格趋于稳定，随着气温进一步下降以及保供政策持续推进，煤炭供需仍将保持增长态势，行业总体景气继续向好。

非金属建材行业供需减弱，叠加限电限产，景气度继续下降，但考虑到政策面的变化，底部或已出现：11月，水泥和纯碱的开工率都在下降，但库容比却在上升。具体来看，11月25日，全国水泥熟料库容比为66.25%，比10月28日上升了2.7个百分点，比去年同期高6.7个百分点；水泥磨机开工率为44.89%，较10月21日下降了3.6个百分点，较去年同期下降了8.6个百分点；纯碱开工率为75.09%，较10月末下降了1.4个百分点，较去年同期下降了5.1个百分点，当月纯碱库存大幅增长，比10月末增长了177.8%。

价格方面，水泥、纯碱和玻璃均走低。具体来看，11月30日，纯碱价格较10月29日下降了20.4%，11月20日，水泥价格较10月末下降幅度超过了5%，玻璃较10月末下降20%。

考虑到近期地产政策的边际放松，房企融资渠道有望逐步恢复，再加上地方政府专项债发行速度加快，基建投资增速预计会有所上升，这可能意味着建材行业底部的到来。

有色金属板块继续分化，基本金属景气下降，锂电材料仍在上行：今年以来，受益于大宗商品价格上涨，有色金属行业景气度达到近7年的高位。但随着限电限产以及国内需求走弱，情况出现了变化。

基本金属如铝、铜、铅、锌无一例外都在转弱，从高频数据来看，11月，铝、铜、铅、锌价格普遍走低。不过，从库存来看，铝的库存在上升，铜、铅、锌则在下降。

锂电材料继续走强，生产和价格仍在上升。生意社数据显示，11月29日，碳酸锂指数接近492，较10月31日增长了6.7%，与本轮快速上升启动时点8月1日的224相比，涨幅达120%。考虑到供需矛盾难以解决，锂电材料仍将维持较高的景气度。。

石油化工行业景气状况有所下降：11月，国内外原油、天然气价格均有明显下降。11月30日，国内原油期货结算价较上月末下降10.3%，布伦特原油较上月末下降近13.0%。受此影响，国家发改委于11月19日下调了国内汽、柴油价格，每吨分别降低95元和90元。

油价下跌主要有三方面原因：一是美联储在11月3日宣布启动缩减购债计划（Taper），逐月减少资产购买规模；二是美国宣布释放5000万桶石油储备，并将联合日韩英印等共同释放战略石油储备；三是南非出现新冠病毒的新变种。

不过，考虑到OPEC拒绝增产，而各国共同释放的石油储备规模也低于市场预期，在全球库存处于历史低位的时候，油价仍面临较大上涨压力。