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下周迎来降息窗口期,贷款市场报价利率或再下调

分析师表示,下周一央行很可能在超额续作MLF的同时下调政策利率,并带动贷款市场报价利率(LPR)下调。

图片来源:人民视觉

记者 王玉

下周一(1月17日),央行公开市场有5000亿元中期借贷便利操作(MLF)到期。分析师表示,央行很可能在超额续作MLF的同时下调政策利率,并带动贷款市场报价利率(LPR)下调。

央行上次调整MLF利率是在2020年4月,当时将MLF利率下调了0.2个百分点至2.95%。去年12月,1年期LPR下调0.05个百分点至3.80%,为20个月来首次下调,和以往多数时间不同,这次LPR下调是在MLF利率不变的情况下实现的。

自2019年8月央行改革LPR定价机制以来,LPR和MLF之间具有明显的联动关系,多数时间LPR利率跟随MLF利率做等幅度调整,仅在改革初期两次报价和2020年2月银行主动下调加点报价。

浙商证券首席经济学家李超预计,下周央行将在7天期逆回购基础上重启14天逆回购操作,并超额续作到期的5000亿元MLF,以满足春节前可能出现的近万亿资金缺口。他还表示,央行有可能借此机会,同步下调三者利率各5个基点(bp),从而带动本月LPR下调5个bp。

李超指出,今年以来,银行间市场最具代表性的资金利率——7天回购利率DR007多数时间维持在2.1%下方,而7天期逆回购利率为2.2%。DR007走势是政策利率的前瞻性指标,DR007持续低于7天逆回购利率,央行很可能会“随行就市”下调政策利率。

“若1月降息落空,我们认为2月中旬仍有降息窗口。”他说。

截至周五16:30,DR007利率已升至2.20%上方,报2.21%。

国盛证券首席经济学家熊园也认为,央行最快将在下周下调MLF、逆回购操作利率。他表示,若预期兑现,本月不但一年期LPR会下调,5年期LPR可能也会下调。

“预计最快1月17日可能下调MLF利率,1月20日也可能下调5年期LPR,幅度可能是5-10bp。”他说。

华泰证券研究所固定收益首席分析师张继强也表示,下周一是降息的窗口期,但他更倾向于2月降息,因为监管层需要考虑1月经济金融等数据再做决策。

他表示,降息有四点理由:一是当前经济增速已低于潜在水平;二是缓解微观主体负担;三是稳增长任重道远,新冠疫情和地产下行决定了政策需要适度加码;四是工业品出厂价格(PPI)见顶回落,制约降息的因素缓解。对于降息幅度,他认为5或10个基点都有可能,但10个基点或许更合适。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青则有不同看法。他认为,下周一MLF等量续作或小幅加量续作的可能性较大,但操作利率下调的概率很低。

“短期内降息的可能性不大。”王青对界面新闻说,尽管从今年以来的9个交易日来看,DR007均值运行在2.1%以下,略低于2.2%的7天期逆回购利率,但这种现象在2021年的3月、4月、5月和8月都曾出现。

“从央行降息的历史来看,市场利率走低很少成为央行出手的前奏。”他说。

王青还表示,当前经济下行压力整体上温和可控,两个月内央行连续动用降准降息“大招”的可能性不大。他认为,当前影响央行降息是否落地的一个关键因素是房地产市场运行状况。

“若今年二季度房地产销售下滑、投资负增、房价下行势头仍在持续,并带动二季度GDP增速迫近5.0%一线,央行将有可能在二季度小幅下调MLF利率5-10个基点。”他说。

东北证券首席宏观分析师沈新凤没有给出具体的降息预测时间,但她表示,考虑到美联储很可能在3月加息,国内稳增长窗口期很窄,货币政策的进一步动作宜早不宜迟。

本周中国人民银行累计进行了500亿元7天期逆回购操作,这周有400亿元逆回购到期,因此央行公开市场净投放资金100亿元。上周为净回笼资金6600亿元。

沈新凤指出,上周大规模净回笼是属于元旦节前大量投放的资金自然回收,由于今年春节在1月末,本周央行公开市场转向小幅净投放主要是满足春节前取现需求。

“未来两周,我们预计资金面将保持平稳甚至略松。”她说,一方面是因为资金到期量不大,且结构简单,另一方面,最近几年央行公开市场操作在春节前两周总体呈现净投放,今年大概率将延续这一传统。

除5000亿元MLF外,下周央行公开市场还有500亿元逆回购到期,周一至周五分别有100亿元到期。

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