中国10月CPI与PPI双双回升，通胀短期反弹。国家统计局发布的2016年10月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.1%，同比上涨2.1%；PPI环比上涨0.7%，同比上涨1.2%。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，10月CPI重回2%以上，创6个月新高，主要受低基数因素影响。另外，蔬菜价格上升也是拉高CPI同比的重要因素。

数据显示，蔬菜、猪肉价格环比均下跌，其中蔬菜跌幅明显小于季节性，但其价格同比上涨13%，而猪肉价格跌幅超过季节性。邓海清认为，蔬菜价格回落幅度较弱，是对于4-6月蔬菜价格明显弱于季节性的修复。而今年下半年以来，猪肉价格持续下行，下行幅度已经连续5个月超过季节性因素，一方面是抑制当前CPI的重要因素，另一方面猪肉超跌未来存在修复压力。他也指出，若猪肉价格反弹开始，则CPI上行压力将明显增加。

除了基数效应和菜价因素以外，方正证券首席经济学家任泽平还认为PPI传导、房价传导等也推动了CPI回升。PPI对CPI的传导部分开始显现，10月国内居民用煤、液化石油气、柴油、汽油等能源产品价格都有所回升。受前期房价上涨影响，10月居住类价格也上涨。

邓海清则认为，PPI向CPI的传导目前尚未出现，从历史上看需要PPI持续维持在2%以上，这是否会发生在今年年底和明年上半年需要关注。

考虑到年底食品价格季节性回升、房价和PPI的传导效应等，任泽平认为，CPI可能达到阶段性高点但可能在2%附近盘整一段时间。邓海清预计四季度CPI将维持在2%以上，通胀压力上升。

对于PPI来说，上升幅度较大，创2011年12月以来最高值。邓海清认为，这主要与黑色系价格大幅回升有关。但从价格上看，目前的PPI仍然没有完全反映黑色系涨幅，不过基数效应将持续推高PPI。他认为，四季度黑色系没有大幅下跌，则PPI突破2%几乎是必然。

任泽平同样认为，供给端去产能去库存、需求端房地产基建滞后效应等共同推动PPI涨幅扩大。具体来看，10月煤炭开采和洗选业价格、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业和石油和天然气开采业价格皆有所上涨，合计影响PPI同比上涨约1.4个百分点，是带动PPI同比上涨的主要因素。其中煤炭开采和洗选业价格涨幅较大，环比上涨9.8%，比上月扩大4.4个百分点，影响PPI环比上涨约0.2个百分点。

基于当前的经济形势，房地产销量等经济先行指标回落，物价、生产、库存等滞后和一致指标仍然坚挺，任泽平认为经济中期呈缓慢探底的L型走势，短期叠加小W型波动。

而关于市场对央行是否加息的讨论，邓海清认为，10月CPI为2.1%，未来三个月预测值也在2.5%之下，并不支持央行在短期内加息。对于债券市场，邓海清认为，短期来看，央行在货币市场流动性拐点已经明确，加杠杆套息模式难以为继；长期来看，若经济增长和通胀持续回升，加息的可能性正在从无到有。

央行三季度货币政策报告对经济企稳的信心有所增强，政策基调转向抑泡沫防风险。任泽平认为货币政策将继续以短补长、维持中性，上有顶下有底，在调结构和防风险之间寻求平衡。