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对美国通胀前景 美联储和华尔街出现分歧

巴克莱银行首席美国经济学家盖本说,美联储对劳动力市场的改善会转化为薪资增长和通胀上升太过自信。

2017年6月14日,美国华盛顿,耶伦在新闻发布会上发表讲话。图片来源:视觉中国

央行制定货币政策时最难的可能就是预测通胀。眼下,美联储和华尔街在美国通胀前景上就又出现了分歧。

美联储在周三举行的议息会议上宣布将联邦基金利率上调25个基点,至1%-1.25%区间。耶伦淡化了近几个月的疲软经济数据,并表示,美联储对达到2%的通胀目标抱有信心。

“不要对几个(经济)数据反应过度,这一点很重要……我们继续认为,随着强劲的劳动力市场继续改善,通胀上升的条件会成熟。”耶伦说

之所以对通胀如此有信心,是因为美联储看重经济学中的一个基本理论——菲利普斯曲线。根据这一理论,短期内,通胀和失业呈负相关。失业率低说明经济强劲,劳动市场旺盛的需求会推高薪资和物价。

耶伦周三表示,菲利普斯曲线相当平缓,但仍有用。需要指出的是,耶伦本身是一位非常关注劳动力市场的经济学家。

不过,华尔街对美国通胀前景却不这么乐观。彭博社援引美西银行首席经济学家安德森(Scott Anderson)的话说:“华尔街有很多人持怀疑态度……你看一下市场的通胀预期就知道了,它们与美联储希望看到的走向相反。”

巴克莱银行首席美国经济学家盖本(Michael Gapen)说,美联储对劳动力市场的改善会转化为薪资增长和通胀上升太过自信。

美银美林信贷策略师在周二的一份报告中称,必须要关注通胀数据,尤其是在目前长期通胀预期已经完全回吐了大选后的升幅后。

“1957年以来,一共有722个两月叠加期。因为核心消费者物价指数(CPI)几乎一直上升,核心CPI仅在6个这样的叠加期里(不到1%)出现过通缩,这其中就包括今年的3-4月叠加期。”他们在报告中说。

左图:1957年以来,美国的核心CPI一直上升。右图:1957年以来,核心CPI最弱的10个两月叠加期。来源:BI

美联储最看重的通胀指标核心个人消费支出(PCE)价格指数4月同比上升1.7%,比3月的1.9%有所下降,也低于2月的2.1%。而鉴于周三发布的消费者价格数据,5月的核心PCE指数料将继续下降。美国劳工部周三公布的数据显示,美国5月核心CPI同比上升1.7%,低于4月的1.9%。

美联储决策者仍预计今年还将加息一次,使2017年加息次数达到三次。这一预期出现在美联储季度经济状况总结中的所谓“点阵图”里。联邦公开市场委员会(FOMC)委员在点阵图中标注他们对未来利率水平的看法。

据道琼斯通讯社报道,联邦基金利率期货市场的交易员们并不完全同意。芝加哥商交所的联邦基金利率期货数据显示,交易员预计2017年美联储再次加息的概率约为45%。虽然这类概率会有波动,但仅仅一天前这个概率还是52%,这意味着交易员对美联储今年可能进行的最后一次加息持更加怀疑的态度。

此外,美联储在周三发表的一份单独声明中还公布了缩减资产负债表的细节,并预期将从今年起缩表。

具体来说,美联储将每月允许少量债券到期,包括60亿美元国债和40亿美元抵押贷款支持证券(MBS)。此后,每季度上调允许债券到期的数额,从而避免突然减持。最终允许债券到期的最高限额将达到每月300亿美元国债和每月200亿美元抵押债券。

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