11月19日，华谊兄弟发布公告称，将以19亿元人民币认购英雄互娱新增股份。本次投资完成后，华谊兄弟将持有英雄互娱份27,721,886股，占其股份总额的20%，成为英雄互娱的第二大股东。
公告发布后，舆论出现“英雄互娱估值遭腰斩”、“英雄互娱估值溢价795倍”等解读。日前，英雄互娱CEO应书岭日前接受了界面记者的采访，正面回应了质疑声，并透露了具体的合作细节。
应书岭：“我们没承认过200亿的说法”
英雄互娱是中国首家上市的移动电竞公司，主要从事电子体育竞技游戏产品的开发、运营，及移动电竞比赛的组织、推广。2015年6月，英雄互娱借壳塞尔瑟斯新三板上市，多家媒体报道时援引券商说法称“英雄互娱估值已达200亿”，引起了业界激烈讨论。
辩护声音认为，基于对英雄互娱的业务及获利能力的分析，“200亿”并无过度夸张。
英雄互娱由中国手游集团前总裁应书岭创立，投资方背景雄厚，由国内知名VC红杉资本、真格基金、华兴资本发起的基金华晟资本联合领投，9月，王思聪旗下的普思资本和易方达也进入投资者名单。10月24日，英雄互娱牵头成立中国移动电竞联盟。同时，英雄互娱拥有30多款储备产品，其中不乏《全民枪战》、《天天炫舞》等成熟产品，旗下的“英雄联赛”是国内深受欢迎的移动电竞联赛之一。
但大部分媒体仍对该估值的合理性持保守态度。而根据华谊兄弟此次公告，19亿元人民币认购英雄互娱20%股份，那英雄互娱目前的估值应为95亿元，正切合此前的质疑。
“首先，之前的‘200亿’是大家的一些猜测。当时我们保持了缄默，不便回应，”应书岭向界面记者表示，“毕竟这只是猜测，而我们还是坚持做自己的事情。坦率来讲，我们团队并不在意估值问题，‘把估值做扎实’对于我们而言更重要。我们现在作为一个95亿（估值）的公司，账上有20多亿的现金，其实也不是什么坏事。”
同时，应书岭称本轮投资的确给出了一个“偏低”的价格。据介绍，华谊兄弟是作为战略投资入股，投前PE只有15.2倍，投后PE是19倍。
“上一轮我们的投前估值九十亿，这轮的投前估值是七十多亿……从某种角度上来讲，我们也是因为看重与华谊兄弟的强强联合而做出了一定让步，让华谊拿到了一个相对便宜的估值。我们希望能和华谊一起创造更好的未来。”
基于泛娱乐共识的合作关系
这不是华谊首次涉足游戏业。2010年，华谊兄弟投资1.49亿元获得掌趣科技2574万股原始股，2013年，华谊兄弟又以6.72亿收购银汉科技50.88%股权。两次投资都为华谊带来了可观的收益，而投资英雄互娱有不仅可以增强公司在游戏产业链上的控制力，更有利于完善其在互联网娱乐业务板块的布局，落实“大娱乐战略”。
而对英雄互娱而言，华谊的加入将使其自身的泛娱乐布局更加完整。应书岭告诉界面记者：“我们的二次元游戏发展得很好，正需要影视机构加入进来，将他们改编为更优秀的作品，强化它的传播。同时经过这轮融资，我们手上的现金储备更充分，有机会在移动电竞领域进行更多尝试。”
双方合作达成后，一方面将顺应今年的影游联动趋势，把英雄互娱的部分电竞类游戏产品改编成电影等艺术作品。虽然具体项目还未公开，但庞大的玩家基数将为改编作品提供成功的保障。应书岭说：“我们旗下的产品有个特点，用户量特别大，《全民枪战》的注册用户已经达到1.6亿。如果一款拥有1.6亿玩家基础的游戏被改编成了电影，票房是很值得期待的。”
另一方面，英雄互娱的实体电竞馆也将入驻华谊的实景娱乐项目。
此外，华谊兄弟所委派的董事人选目前尚未公开。应书岭表示融资也是发展战略的一部分，短期内不会对组织架构等进行重大调整。
英雄互娱称有信心完成对赌协议
从公告中的数据来看，英雄互娱在2014年营收2174万，净利润120万，2015年上半年营收784万，净利润-757万。英雄互娱的工作人员无奈表示：“有媒体说溢价800倍，那是因为对我们不够了解。”
英雄互娱于今年6月借壳挂牌新三板，而华谊公告中的上半年财报是其壳公司的财务数据，并未显示资产置入情况。
“英雄互娱目前刚完成新三板更名工作，再慢慢置入资产，明年才是利润释放年份。英雄互娱并非白手起家，在资源、团队和产品上都有前期积累，但这些均不会体现在上半年财报中，”其工作人员介绍道，“我们之前收购的《全民枪战》研发商畅游云端，这部分利润未来也会计算进我们的财务报表，只是目前收购还在等股转公司审核的最后一步了。”
据华谊兄弟入股的公告，英雄互娱承诺在2016年的净利达到5亿，自2017年起每个年度的净利润目标均在前一年的基础上增长20%。也就是说，截至2018年12月31日，英雄互娱的净利润目标总和不低于18.2亿元。
在英雄互娱旗下的游戏中，《全民枪战》平均月流水超过1亿，《冒险与挖矿》达到4000万，《天天炫舞》也有2000万，后续还会有其他产品上线。应书岭表示，“从目前来讲，今年已经完成了多笔并购，月流水接近1个亿，全年分账也有10个亿。明年5个亿的营利目标压力并不大。我们认为这是一个很合理的对赌。”
“移动游戏行业一直在迅速增长，”彭博行业研究驻香港的分析师Michelle Ma称，“游戏是低成本的娱乐，所以即使是在经济衰退时期，人们也将继续在这方面花钱。”
有调查机构预计中国今年在智能手机和平板移动游戏上将创收55亿美元，比去年33亿美元增长66%，将超过美国成为全球第一大移动游戏市场。而作为目前唯一的电竞游戏公司标的，英雄互娱备受业界关注也在情理之中。
据知情人士介绍，英雄互娱在资本市场“走得太快了”，目前还一直处于停牌状态，进行各种并购。随着新三板的分层和转板措施的推出，英雄互娱明年或将转战略新兴板或创业板。
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