这家全球第三大快餐连锁集团商业上一些最为重要的地方似乎被人忽略了。

一份最新的摩根士丹利报告称，汉堡王和咖啡连锁Tim Hortons的母公司国际餐饮品牌（Restaurant Brands International，NYSE:QSR）被大多数人低估了，事实上这两个品牌的销售均在增长，并且Tim Hortons的开支在不断缩减。

尽管汉堡王上一季度在美国市场的业绩惊人，远超分析师预期及同行表现，但随着汉堡王和Tim Hortons的合并完成，这仅占整体业务的1/3。这两家快餐连锁的未来增长主要依赖海外市场的拉动。

目前，Tim Hortons打算效法汉堡王成效不错的全球化策略，在新扩展的区域寻求合作伙伴加盟。去年，这家咖啡连锁宣布，未来10年要在美国辛辛那提州开设超过150家加盟门店。

“我们会继续和现有的合作伙伴，以及新的合作伙伴一起开拓全球市场，增加Tim Hortons的门店，正如汉堡王过去那些年所做的那样。”汉堡王的首席执行官Daniel Schwartz曾在去年10月的三季度业绩会上表示。

据Seeking Alpha消息，汉堡王已在法国、印度、科特迪瓦、摩洛哥等地达成了新的加盟合作，打算与麦当劳在全球快餐市场上一较高下。

截至去年9月30日的2015财年三季度，汉堡王的全球同店销售增长了6.2%，整个系统的销售额同比增长11.2%；而麦当劳的三季度财报显示，其全球营业一年以上门店的同店营收额仅增长了4%。

汉堡王的商业模式是在2010年巴西3G资本接手后出现巨大变化的。3G资本在全球范围内推出“再加盟计划”，汉堡王重新修改了加盟协议，将所有权和经营权出让给加盟商，坐享收益分成。

2011年-2013年，汉堡王的年营业收入分别为23.4亿、19.7亿和11.5亿美元，呈现逐年下降趋势，降幅高达40%。但与此同时，成本却呈现更大幅度的削减趋势，这令汉堡王收获了利润的大幅增长。

此后，汉堡王成功地从一家餐馆经营商转型为一家出售品牌经营权的公司。2011年-2013年，汉堡王来自餐馆经营收入占总收入的比例从70%降至19.4%，而同期，来自于加盟和餐馆房产销售收入比例从不到30%飙升至80%以上。

不过，近年来，品牌加盟几乎成为了所有快餐连锁品牌依赖的做法，而汉堡王在中国市场并未能占得先机。

自2005年首次进入中国内地市场开始，汉堡王就提出10年内要开1000家店的计划，结果却以失败告终。

业内分析认为，汉堡王的加盟方式和金额与肯德基和麦当劳相似，但知名度却远远不及，这对其在中国市场扩张产生不小的压力。降低加盟费或许是汉堡王目前加速扩张的一个途径。

加盟模式也在一定程度上让汉堡王的经营变得更为不可控。月前，据港媒报道，汉堡王特许经营商健味堡因欠租欠债近2000万港元（约合256.8万美元），旗下全部5间汉堡王分店突然全部结业。