文|侃见财经

在成为国内餐饮第一股之后，海底捞创始人张勇顺理成章地成为了新加坡的首富。上市三年多的时间里，海底捞也体验到了什么是“过山车”的乐趣。

对于很多企业来说，上市只是万里征程的第一步，上市完成之后，为了让市场满意，那么企业的增速就是一个不可避免的环节。为此，张勇的策略就是——开店。

张勇曾经说过：“我当初创业就是想过上好日子，但是自己买上房了，身边的大堂经理和厨师长还买不上，我很内疚。所以，为了让身边的人都买得起房，我们的店就越开越多。”

但熟悉经济的人都知道，这是一个死循环，因为总有员工买不起房，开店也并非一直能赚钱。因为边际效应是实体店永远绕不开的结。

张勇并非那么“无私”，开店也并非完全为了“员工”。

作为上市企业，股东第一，企业第二，这是大部分上市公司“约定俗成”的规矩，作为众多上市公司中的普通一员，海底捞实际上也未能免俗。

在疯狂开店的日子里，海底捞的营收从2018年的169.69亿元，跃涨至2019年的256.56亿元，即使在疫情严重的2020年，海底捞的营收依然大涨至286.14亿元。

营收的上涨，未能带来净利的上涨，似曾相似的一幕，我们在贵人鸟、拉夏贝尔、都市丽人、达芙妮这些服装企业身上都曾见过。

段永平曾经说过：“不赚钱的生意，多少营业额都没有用”。

对于这段话，他曾举过一个很简单的例子：

他说不赚钱的净资产有时就是累赘，比如在渺无人烟的地方建个酒店，花了1个亿，每年亏500万，重置成本还是1个亿，现在5000万想卖，这谁要？也就是说，不能产生现金流的净资产其实是没有价值的。

例如，疯狂扩张下的拉夏贝尔离ZARA越来越远，营收百亿的光环成为了拉夏贝尔的“丧钟”，所以对于企业而言，小而美的活着，比大而全的倒下更有实际意义。

2021年6月，海底捞的股东大会上，创始人张勇承认了盲目开店的错误，他称：““现在来看确实属于盲目自信，当意识到问题时已经是2021年1月了，等公司反应过来时已是3月。”

11月5日，海底捞发布公告称，在检讨其门店的经营表现后，集团决定调整门店扩张规划决策，在2021年12月31日前逐步关停300家左右客流量相对较低及经营业绩不如预期的海底捞门店，其中部分门店将暂时休整、择机重开，休整周期最长不超过两年。

此外，海底捞还承诺，不会裁员。

不会裁员的日子，对于员工来说是一种幸福，同时也给社会带来了正能量。但是企业的负担，加重则是一种必然。

张勇曾乐观地预计，塞翁失马焉知非福，当生意不好的时候，会锻炼出一批店长。

有时候，愿望是美好的，但现实一定是残酷的。

市场并未给海底捞多少宽容，自10月19日之后，海底捞的股价又开启了新一轮的下跌模式，从30.7港元/股，一直跌到了16.6港元/股，跌幅超过了40%。如果从最高点85.779港元/股算起，海底捞则跌幅超过了80%。

很显然，市场给出了答案。

海底捞未能将自己从“海底”捞起。

实际上，对于任何一家优秀的企业而言，跌幅超过80%几乎就是一场灾难，而蒸发超3860亿港元（约合人民币3150亿元）市值是张勇给海底捞买得最贵的教训，同时也是给自己买得最贵的教训。

根据福布斯实时富豪数据显示，张勇的身价已经跌至72亿美元（约合人民币458亿元）。痛失新加坡首富之位对于张勇来说，或许不是最悲惨的事情，身价缩水上千亿或许也不重要，最重要的是如果海底捞不能及时减损，盈利恢复正常，那么富贵鸟、拉夏贝尔都会成为前车之鉴。

海底捞2021年半年报显示，海底捞的翻台率已经下降至3次/天，其中新开餐厅翻台率仅为2.3次/天。

对于海底捞而言，3次/天是一条非常重要的警戒线。相关媒体报道，海底捞第二波关店潮已经来临，未来尚未可知，但如果还是不能找到正确的“答案”，等待张勇的或许是资本市场最悲凉的一声“叹息”。