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下半年全球货币政策分析:最左右为难的是美国

人民币汇率波动较以往有所加剧的局面恐怕将在2016年的下半年甚至更长时间内持续。

图片来源:视觉中国

接下来的半年,英国退欧对全球货币政策会有深远影响。

美国和英国本是全球仅存的两个处于加息周期的主要经济体。英国公投退欧后,美联储的加息概率大幅降低,英国重回宽松的货币政策的可能性加大。其他本就在“宽松”道路上奔跑的央行将继续呈现下行趋势。

其中,最左右为难的是美国。

2016过去了一半,糟糕的非农就业数据和英国公投后美联储年内加息概率降至“冰点”,如今投资者甚至开始考虑另一个可能的“黑天鹅”事件:美联储降息。

此前,德意志银行首席美国经济学家Joe LaVorgna就曾表示,鉴于今年美国大选的几个关键时间节点正好跟联邦公开市场委员会最有很有可能加息的几次货币政策会议的日期很接近,他认为美联储年内恐怕难以实现再度加息。

据美联储联邦基金利率期货,美联储目前年内加息的概率仅7.5%,英国脱欧公投结束之际,一度跌至零;而降息概率已经提升至6%,英国脱欧公投结束之际一度飙升至20%。预计未来几次美联储会议上降息的可能性超过了加息。目前市场对2018年1月前美联储加息几率的预测不超过50%,而且预计2018年四季度前没有加息的可能。

如果表现的过于鸽派,市场对于美联储的公信力将大打折扣,但表现的过于鹰派则会迅速推高美元价格,也不利于美国经济增长。此时的美联储真的是左右为难。

英国的不确定性则在加大。

6月30日,英国央行英格兰银行行长卡尼表示,为应对“脱欧”公投影响,英国央行可能采取进一步货币宽松措施。

但真正降息的可能尚待观察,英国退欧后,作为事件主角央行行长发声维稳表态是其职责所需,现在并没有任何数据和分析指明退欧后会给英国经济带来多大损失,这一点卡尼也需要通过央行会议来得出答案;其次,英国利率自2009年3月以来就保持在0.5%的水平,7年来未有任何调整显示了当局对于英国经济稳定的信心;最后,英镑汇率已经因为退欧而遭受了大幅贬值,降息不仅将继续打压汇率稳定,更会引发市场对于英国资产的抛售,所以卡尼的这次“放风”或许是“雷声大,而雨点小”。

欧盟和日本才是“骑虎难下”,除了扩大宽松外,其他选择余地不多的那两个。

英国离开后,欧洲央行行长德拉吉所面临的局面几乎等同于一个烂摊子,欧元区各经济体中唯一能拿出手的只有德国,其余的成员国能保持现状已是“良好”,更多的都是伸手要钱的盟友。除了刚刚申请了1500亿欧元为本国银行提供流动性的意大利,希腊、西班牙等国也都存在着一定的经济萎缩情况。

今年以来,日元上涨的势头难以阻挡。

日本央行几乎动用了所有工具但依旧无济于事,随着英国退欧,市场推升日元的情绪一度高于美元。有理由相信,进一步扩大QE也难挡这一趋势,但进一步“宽松”也是日本央行不得不为之的选择。

而对于人民币市场,必将经历一段逐步适应人民币波动幅度加大的时期。

一方面,在英国脱欧等议题的冲击下,人民币汇率近期出现了一定程度的调整;另一方面,自去年三季度来受国内产业资本海外并购加速及美联储加息的影响,人民币汇率的波动程度较以往有所加剧。

这种局面恐怕在2016年的下半年甚至更长时间内持续。

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