全球投资者的避险情绪到了何种地步？瑞士央行的外汇储备规模也许能给出一个答案。瑞士经济和货币一直以来都被投资者认为是最安全的避风港之一。每当金融市场动荡，尤其是欧洲，外部投资者就会蜂拥买入瑞士法郎。

据《金融时报》5日报道，瑞士央行（Swiss National Bank）截至7月底的外汇储备规模达到6154亿瑞士法郎，创下纪录新高。这显示出瑞士央行在应对本币走强的过程中持续面临压力。今年迄今为止，瑞士外汇储备规模累计增长559亿瑞士法郎。

2008年金融危机爆发后，欧洲央行等主要央行实行的极度宽松政策引发了瑞郎汇率上行压力。由于担忧货币走强伤害本国经济，瑞士央行不得不花费大量瑞郎买入外汇（尤其是欧元）试图稳定汇率，结果造成外汇储备规模大幅增长。2015年1月15日，不堪重负的瑞士央行突然意外宣布取消欧元兑瑞郎1：1.2的汇率下限，同时将利率下调至-0.75%，引发了所谓“瑞郎黑天鹅”事件。

然而，随着欧元区货币政策当前在宽松道路上渐行渐远，瑞郎升值压力不太可能出现减缓迹象。7月，欧元兑瑞郎下跌0.2%，美元兑瑞郎则下跌了0.3%。英国央行上周宣布降息并扩大量化宽松，这必将进一步加剧瑞郎升值压力。截至发稿时，欧元兑瑞郎报1.087瑞郎。

6月23日英国脱欧公投之后，瑞士央行承认干预了外汇市场，并表示“将在外汇市场继续保持活跃”。从外汇储备上升的趋势来看，瑞士央行可能的确在继续实施干预。最新数据显示，欧元是瑞士央行外汇储备中占比最大（41%）的货币。

投资者判断瑞士央行干预程度的另一个粗略指标是商业银行在央行的即期存款。瑞讯银行（SwissquoteBank）分析师马塞特（Arnaud Masset）说，即期存款自6月23日以来增加了180亿瑞郎，这是今年2月以来的最大增幅，显示出英国脱欧公投迫使瑞士央行大举干预外汇市场。不过，即期存款规模在7月中旬之后相对稳定。

8月1日，瑞士央行行长托马斯·乔丹（Thomas Jordan）曾再度表示瑞郎被高估，并认为央行有进一步干预市场的空间。

实际上，倘若瑞士央行继续实行干预政策、外汇储备继续增加，其自身的压力也会加大。 瑞士资讯（swissinfo.ch）的报道说，虽然瑞士央行是一个独立的机构，但在货币政策上被一些政党持续施压。他们担心，外汇储备规模不断加大，可能最终导致巨大资产亏损。今年年初的数据就显示，这家成立于1907年的央行于2015年遭受史上最大规模亏损，账面亏损额达到230亿瑞郎。

另据Valuewalk报道， 去年的“瑞郎黑天鹅”事件曾给瑞士央行造成巨大短期损失，当年一季度亏损净值高达300亿瑞郎，大约相当于瑞士国内生产总值(GDP)的4.6%。

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